全球负极龙头，发力拓展高镍正极

贝特瑞是全球负极材料核心供应商，主要产品包括天然石墨、人造石墨、硅基等新型负极材料以及锂电正极材料。公司受益于下游新能源汽车恢复高速增长，2021年1-9月实现营业收入68.51亿元，归母净利润10.90亿元。新能源汽车高景气，驱动锂电材料需求爆发，预计2021年全球销量目标提升至600万辆，同比增长90%。贝特瑞立足于天然石墨，加速拓展人造石墨领域，持续扩张人造石墨产能，同步扩张石墨一体化产能以降低成本。公司剥离磷酸铁锂，专注高镍三元，目前高镍三元产能为3.3万吨，预计2023年公司高镍产能将达到8.3万吨。我们预测公司2021-2023年实现归属于母公司净利润分别为14.54亿元、19.62亿元、26.72亿元。