安井食品发布三季报，收入延续高增，净利短期放缓。Q3收入延续高增长态势，主要得益于品类与渠道发力、新宏业食品并表。分产品来看，Q3面米类、肉类、鱼糜类、菜肴类菜肴增速分别为25%、11%、23%、147%，一是老品基本稳增，新品和次新品放量，二是“冻品先生”拓店迅速，三是BC兼顾，全渠道发力；分区域来看，Q3东北、华北、华中和西北地区增速分别为46%、49%、63 %、89%，华东、华南、西南地区同增15%以上；分渠道来看，Q3经销、特通、电商分别同增30%、93%、258%。11月份公司将对部分鱼糜类、菜肴类、米面类进行降促或直接提价，提价幅度为3%-10%，本次提价系成本压力带来的行业性提价，对销售影响较小，叠加渠道和推广加强，预计Q4及明年将量价齐升。短期净利率波动，长期上行趋势不改。Q3净利润增速为22%，剔除新宏业原有股权重估带来的投资收益等非经营性影响，净利润同降28%，净利率随之下行。由于原材料、运输及能源上本持续上涨，Q3毛利率下降8.1pct至18%，剔除运费调整，预计毛利率同降4pcts左右；Q3销售费用率为9%、同降3.1pct，管理费用率为3.7%、同降0.5pct。公司的成本转嫁能力较强，随着规模不断扩张，费效比将提升，盈利能力也将逐步改善。
