贵金属周报：11月议息重磅来袭，金银或迎来筑底之路
贵金属周报11月议息重磅来袭，金银或迎来筑底之路2021年10月31日合规保障生存专业提升效率创新促进发展诚信铸就品牌有色研究员：赵擎从业资格号：F3008282投资咨询从业证书号: Z0002941联系电话：0531-81678626投资咨询资格：证监许可[2012]112 美联储将举行新一次货币政策会议美东时间11月3日周三，美联储将举行新一次货币政策会议，市场普遍预期此次会议将做出缩减购债的决定。美联储主席鲍威尔此前透露，“可能最快在下一次11月的会议上宣布缩减购债（taper）。”在此前美联储公布了9月21-22日联邦公开市场委员会(FOMC)货币政策会议的纪要文件。纪要显示，与会者们认为，美联储已接近实现其经济目标，很快可以通过降低每月资产购买的步伐来开始政策正常化。大部分官员同意，渐进式的缩减购债计划可能在11月中旬或12月中旬开始，到2022年年中可能会结束。官员们首次讨论了减码的具体路径，即减少每月的资产购买规模，其中对美国国债的购买减少100亿美元，对抵押贷款支持证券的购买规模减少50亿美元。数据来源：SMM，鲁证期货研究所整理0102030405060708090100美联储下次联邦公开市场委员会会议目标利率变动可能性利率下降利率上升-2000-10000100020003000400050006000700037,00047,00057,00067,00077,00087,00097,000美联储资产负债表周减总资产 美国9月非农远逊预期美国9月新增非农就业人口19.40万，远不及预期的新增50万，前值从增加23.5万上修至增加36.6万；美国9月失业率较前值下跌0.4个百分点至4.80%，也大幅低于预期的5.10%。其中，政府部门就业成为最大拖累项，9月减少12.3万人，前值增加3.4万人；教育部门就业也出现负增长，9月教育和保健服务业减少7千人，前值增加5.1万人。美国劳工部（BLS）报告称，近几个月教育部门就业数据“很难解释”：往年随着学校开学，9月通常是教育部门招聘旺季，但新冠疫情扭曲了正常的季节性招聘规律，因此季节性调整后的就业数据更显疲弱。反而受疫情冲击较大、在8月就业报告中表现疲弱的部门在9月明显改善，例如零售贸易（新增5.6万人）、批发贸易（新增1.7万人）、休闲和酒店业（新增）等部门就业恢复加快。美国9月非农工资增速加快、工时明显回升。9月非农平均时薪涨至30.85美元，环比上升0.62%，为今年4月以来的最高增速。9月非农平均每周工时升至34.8小时，亦为今年4月以来最高水平。工资上涨与工时增加，继续反映出美国就业市场需求旺盛，用工需求将最终通过刺激工资上涨、迫使企业增加员工福利等渠道转化为就业人数的修复。数据来源：WIND，鲁证期货研究所整理0246810121416-25000-20000-15000-10000-500005000100002014-082014-122015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-08非农就业人数和失业率非农就业人数失业率58.059.060.061.062.063.064.002468101214162014-082014-122015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-08失业率与劳动参与率失业率劳动参与率 美国9月份CPI涨幅超预期美国9月份消费者价格指数（CPI）环比上涨0.4%，同比上涨5.4%，均超过市场普遍预期。数据显示，剔除波动较大的食品和能源价格后，美国9月核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨4%，同样超过市场预期。具体来看，美国9月能源价格上涨1.3%，连续4个月环比上涨，推动整体物价攀升。其中，汽油价格环比上涨1.2%，同比涨幅达42.1%；燃料油价格环比上涨3.9%，同比飙升42.6%。食品价格环比上涨0.9%。其中，肉类、家禽、鱼类和蛋类价格环比上涨2.2%，同比涨幅为10.5%。同时占CPI比重约三分之一的住房价格环比上涨0.4%，同比上涨3.2%。前所未有的供应短缺、大宗商品价格高企以及工资上涨共同推高生产成本。很多企业将部分成本转嫁至消费者，推动通胀持续加剧，超出美联储预期。数据来源：WIND，鲁证期货研究所整理-1.000.001.002.003.004.005.006.002010-102011-032011-082012-012012-062012-112013-042013-092014-022014-072014-122015-052015-102016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-08CPI核心CPI0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.505.002010-102011-032011-082012-012012-062012-112013-042013-092014-022014-072014-122015-052015-102016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-08PCE核心PCE 美债：长端利率高位略有回落长短期国债利率：9月份以来美日欧长端国债利率上行，短端利率基本走平，期限利差普遍走扩。截止最新，美国10年期国债利率为1.61%，1年期国债利率为0.09%，利差1.52%。去年1月份以来，受疫情冲击以及各国采取大幅宽松的政策刺激，美日欧三个国家长短端利率大幅下行，去年底以来，各国短端利率基本走平，且当前仍在低位，但长端国债利率走势较为震荡，不过随着全球经济的不断复苏，各国长端利率总体呈震荡上行态势。数据来源：WIND，鲁证期货研究所整理0.00.10.10.20.20.30.00.10.10.20.20.30.3美国3月国债和LIBOR利率美国国债: 3MLIBOR: 3M利差0.00.51.01.52.02.53.0(1.5)(1.0)(0.5)0.00.51.01.52.0美国10年期国债名义和实际利率10年名义利率10年实际利率通胀预期(1.00)(0.50)0.000.501.001.50其他国家10年期美债收益率日本德国法国英国 美元指数：9月份以来美元指数震荡上行，人民币小幅升值。数据来源：WIND，鲁证期货研究所整理103105107109111113115美元兑日元8889909192939495美元指数6.26.36.46.56.66.76.8美元兑人民币1.131.151.171.191.211.231.25欧元兑美元 CFTC持仓：COMEX黄金期货投机性净多头头寸增加31970手；白银净多头头寸增加9572手数据来源：WIND，鲁证期货研究所整理0.05.010.015.020.025.030.035.00.12.14.16.18.110.112.114.116.118.120.1黄金管理基金持仓空头多头0.02.04.06.08.010.012.00.02.04.06.08.010.012.0白银管理基金持仓空头多头0.020.040.060.080.0100.0120.00.020.040.060.080.0100.0120.0140.010年期国债管理基金持仓空头多头0.01.02.03.04.05.06.07.08.00.00.51.01.52.02.53.03.54.0美元指数管理基金持仓空头多头 世界黄金协会：第三季度全球黄金需求量同比降7％世界黄金协会发布的《全球黄金需求趋势2021年第三季度》报告显示，第三季度全球黄金需求量同比下降7%，至831吨。全球黄金需求同比下降9%。前三季度，央行购金翻了一番，金饰需求量增长了50%，但这仅能部分抵消全球黄金ETF的净流出。而与疫情前的2019年水平相比，目前的需求仍然明显疲软。✓供给方面，今年一至三季度，全球黄金总供应与去年同期持平。稳步增长是今年全球矿产金供应的主基调，今年截止第三季度，金矿产量同比增幅达5%，但回收金供应同比却减少了12%以上。✓需求方面：1.金饰、科技用金、金条和金币需求量远高于2020年同期。即便第三季度全球央行净购金量不大，但相比2020年第三季度的小幅净售金的情况还是有所改善。而因回收金供应的显著下跌，全球黄金总供应同比下降了3%。2.全球金饰需求表现良好：第三季度需求量同比回升33%，达到443吨。全球金条和金币投资同比增加18%，达到262吨。许多投资者利用了8月金价的显著回调逢低买入。全球黄金ETF仅27吨的净流出造成了整体黄金需求不小的同比降幅。3.尽管增速相比近几个季度有所放缓，但全球央行购金步伐未停。第三季度的全球黄金储备净增长69吨，今年前三季度的总体增幅达到将近400吨。同时，报告指出，受电子产业持续复苏的影响，全球科技用金需求量为84吨，同比增长9%，已恢复至疫情前的季度平均水平。 Comex黄金和白银库存同期高位，ETF持仓量继续小幅下滑数据来源：WIND，鲁证期货研究所整理18038058078098011801380010203040506070809101112COMEX：黄金（吨）20162017201820192020202145005500650075008500950010500115001250013500010101020203030404050506060707070808090910101111121212COMEX：白银（吨）20162017201820192020202160070080090010001100120013001400010203040506070809101112黄金ETF：SPDR（吨）201620172018201920202021950011500135001550017500195002150023500010203040506070809101112白银ETF：iShares（吨）201620172018201920202021 本周重要数据和事件：美联储11月议息，全球气候大会、美国就业数据和国内PMI✓美东时间11月3日周三，美联储将举行新一次货币政策会议，市场普遍预期此次会议将做出缩减购债的决定。美联储主席鲍威尔此前透露，“可能最快在下一次11月的会议上宣布缩减购债（taper）。”✓11月4日周四，英国央行将公布利率决议，会议纪要以及货币政策报告。英国巴克莱银行在最近的前瞻报告中称，目前可以基本排除英国央行在11月加息，预计英格兰银行货币政策委员会（MPC）将于12月加息。✓周四，OPEC+还将举行第22届部长级会议。到目前为止，沙特阿拉伯和其他国家拒绝加快增产步伐，无意改变目前40万桶/日的增产速度，一直持续到12月。✓11月1日周一，世界各国领导人将在第26届联合国气候变化大会（COP26）进行会晤。如何推动全球各国加快朝清洁能源转型，实现净零排放的目标将是本届大会的重点议题之一。英国首相鲍里斯·约翰逊将此次会议描述为人类的转折点。美国气候特使约翰·克里则表示，此次会议是避免全球范围内环境灾难的“最后一次最佳机会”。✓数据方面，周一和周三，中国将分别公布10月财新制造业PMI和财新服务业PMI；周三和周五，美国将分别公布10月ADP就业人数和10月非农就业人口数据。 11月议息重磅来袭，金银
