卧龙电驱（600580）发布2021年三季报，实现营业收入104.78亿元，同比增长13.39%；实现归母净利润6.69亿元，同比增长7.55%；实现扣非归母净利润5.53亿元，同比增长15.41%，EPS0.19元，业绩符合预期。公司作为新能源汽车驱动系统的企业，产品覆盖了从乘用车、SUV、商用车、轻型、中型、大型客车，形成以驱动电机、纯电驱动牵引系统、混合动力牵引系统和整车组装自动化系统在内的完整产品链。近年来，公司相继拓展了奔驰、宝马、保时捷、捷豹、路虎等高端整车厂客户，并于今年1月获得浙江鑫可传动定点，间接配套吉利PMA平台、5月配套五菱宏光Mini EV，形成低中高端、海内外客户全覆盖，订单饱满、稳定，电机业务有望持续放量。公司获得小鹏EV电机定点，充分受益客户红利。9月，小鹏P7月交付7512台，位列9月造车新势力车型销量排行榜首位。预计未来随着下游客户的充分放量，公司业务范围有望进一步扩大。公司公告2021年股票期权与限制性股票激励计划，拟对董事、高级管理人员和核心技术人员等613人实施激励。同日，公司公告2021-2023年员工持股计划，目标未来三年各事业群考核ROE平均为13%、14%、15%，激励资金由各事业群超额利润，彰显公司对未来发展的信心。公司今年来相继获得吉利、五菱宏光、小鹏等下游客户定点，主动发力新能源车电机业务，实现国内外客户的全覆盖。此外，公司持续开拓泛交通电动化、风电领域，实现业务的横向扩张。我们给予公司2022年20倍PE，目标价19.00元，维持“买入”评级。
