下行周期稳住经营节奏，Q3毛利率和净利率均有显著改善

华创证券发布研报，对生物股份（600201）2021年三季报进行了点评。报告显示，公司前三季度实现营收13.38亿元，同比增长20.82%；归母净利4.19亿元，同比增长41.55%。单季度实现营收4.98亿元，同比增长3.02%；归母净利1.61亿元，同比增长41.83%。公司毛利率和净利率在单季度均有显著改善。报告还指出，公司圆环疫苗表现出色，单季度收入实现翻番增长。此外，公司还获得了圆环支原体二联疫苗新兽药证书，正在筹备产品上市计划。公司具备行业稀缺的P3实验室资源，目前包括mRNA、腺病毒载体、基因缺失活疫苗等在内的多条技术路径的非洲猪瘟疫苗均有研发推进。公司具备优异的客户结构，KA+TOP客户收入占比达2/3，大型养殖集团对疫苗产品的刚性需求，有助于公司应对猪价下行期的需求萎缩风险，同时后续随养殖集中度持续提升带来的需求增量也更加确定。综合考虑公司历史估值及可比公司估值，给予2022年30倍PE，调整目标价至24.3元，维持“强推”评级。