中投期货策略周报

中投期货策略周报（2021年第40期）指出，宏观策略上，长逻辑的品种如能耗双控受益的品种可适当关注错杀的机会，现货价格下行幅度有限、期货价格下跌幅度过大的品种可关注近月合约企稳后基差修复的机会。股指期货方面，市场没有系统性风险，外围市场强势，指数下跌并不意味着市场有多大风险，预计指数在阶段内宽幅震荡的态势仍将明显，波段性交易思路仍可使用。铜方面，政策调整效果显著，煤炭价格止跌，预计进一步加码的可能性在减小，工业品逐渐摆脱连续跌停的走势，盘面出现缓和，显示能源价格炒作对铜价的影响在减弱，交易逻辑将回归基本面。锌方面，俄罗斯恢复对欧洲的天然气供应，欧洲的电价是否有进一步上升的可能性需关注。国内四季度供应恢复情况有限，且比价难以迅速修复会带来进口锌流入减少，整体供应端并无总增量。下游方面，因原料价起伏较大、限电及采暖季环保预期限制镀锌企业开工，而采购成本较高及终端刚性需求韧性不足，拖累氧化锌企业开工。近期煤价波动较大且市场存在资金炒作，建议单边上以观望为主，等待消息面和基本面的变化。原油方面，近期国际油价却屡创新高，这并非经济失效或人为误判，而是最近突发的能源危机迅速颠覆了疫情以来的市场模式，成为原油走势新的核心驱动。天然橡胶方面，天然橡胶的自然生产规律决定，通常8-10年为一个漫长的行业经济周期。全球天然橡胶行业正处于本轮景气周期底部偏右侧的位置，整体上从前些年严重的供应过剩回归供需关系的相对平衡。油脂油料方面，从目前CBOT大豆市场走势看，在美国新豆集中上市和南美大豆良好开局的影响下，远期供应压力仍是限制美豆价格上行的主要阻力。国家发改委政策调控主要针对前期涨幅过大的工业品，农产品市场在受到短暂冲击后重回自身基本面因素指引，尤其是油脂在库存偏紧的影响下开始再度蓄势冲高。