2021年三季报点评：动销环比增长，成本阶段承压

根据《涪陵榨菜-002507-2021年三季报点评》报告，2021年三季报显示，涪陵榨菜收入19.6亿元，同比增长8.7%，归母净利润5.04亿元，同比-17.9%。其中，Q3实现收入6.1亿元，同比增长1.3%，归母净利润1.3亿元，同比-39.1%。报告指出，公司收入表现出环比改善趋势，重新恢复增长，但盈利能力有所承压。主要原因是今年公司青菜头采购成本上升20-30%，导致Q3采购成本提高。同时，费用率方面，21Q3销售费用率为29.6%，环比+3.3ppt，主要系公司于Q3投放约5000万左右品牌宣传费用，21Q3管理费用率分别为3.6%，环比+0.4pct。报告预计，21Q4收入端仍将保持环比改善趋势，同时公司考虑采取15-16年通过产品结构升级的方式进行间接提价，以缓解成本端压力，毛利率有望持续恢复。报告建议关注Q4及22年涪陵榨菜的利润弹性。