直营占比提升，业绩增长势能不减

根据研报正文，贵州茅台（600519）在2021年前三季度实现了营收746.4亿，同比增长11.05%；归母净利润372.7亿，同比增长10.17%。其中，2021Q3公司实现营收255.6亿，同比增长9.86%，归母净利润126.1亿，同比增长12.35%。公司直销比例进一步提升，全年直销收入占比预计超过20%。新任董事长改革力度增强，业绩增长势能不减。预计公司2021年实现EPS 41.98元，当前股价对应估值43倍，考虑到公司长期业绩的稳定性和成长空间，给与52倍目标估值，给与强烈推荐评级。