2021年三季报点评：转型期业绩承压，整装业务持续高增

尚品宅配（300616）发布了2021年三季报，期内实现营业收入51.64亿元，同比增长17.8%，较2019年同期增长2.1%；归母净利润0.87亿元，同比增长50.8%，较2019年同期下滑74.0%。公司处于战略调整期，业绩短期承压。销售净利率环比有所修复，短期来看，公司在战略调整期费用投放较多，同时受到原材料上涨带来的压力，盈利能力处于低位，但环比略有修复。经营效率较为稳定，现金流量方面，公司2021年1-3季度经营现金流净额-2.36亿元，与2020年同期的-3.51亿元相比有所改善。营运能力方面，公司2021年1-3季度存货周转天数同比-7天至74天；应收账款周转天数同比+3天至7天；应付账款周转天数同比-16天至55天，经营效率较为稳定。公司面向未来全面转型整装，持续深化与京东合作。预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.9、3.3、4.6亿元，对应PE45、25、18X。维持“增持”评级。