宏观策略日报：发改委研究干预煤价，开展煤炭现货价格专项督查

-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%商品有色金属贵金属农产品能源化工黑色建材沪深300上证50中证5005年期国债10年期国债中信期货商品指数日涨跌周涨跌 2021-10-28 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 宏观研究团队 研究员： 张革 从业资格号：F3004355 投资咨询号：Z0010982 刘道钰 021-80401723 liudaoyu@citicsf.com 从业资格号: F3061482 投资咨询号：Z0016422 中信期货研究|宏观策略日报 发改委研究干预煤价，开展煤炭现货价格专项督查 摘要： 资产表现及资金变化： 国内商品涨跌幅前五：郑糖2.43%、纯碱1.86%、沥青0.19%、沪胶0.09%、菜油-0.03%；硅铁-11.71%、焦炭-9.69%、甲醇-9.58%、尿素-9.27%、锰硅-8.97% 沉淀资金流入流出前五(亿元)：郑糖2.76、沪铝1.90、菜油0.81、纯碱0.77、豆粕0.25；沪铜-8.63、焦炭-5.49、铁矿-3.22、沪镍-2.92、沪金-2.65 板块沉淀资金流入流出(亿元)：农产品-0.50、有色金属-2.13、贵金属-3.04、能源化工-8.85、黑色建材-12.48 重要新闻及经济数据： 国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署对制造业中小微企业等实施阶段性税收缓缴措施，进一步加大助企纾困力度。 国家发改委召开专题会议研究煤炭价格干预具体措施。会议重点讨论了对煤炭价格进行干预的相关措施，包括干预范围、干预方式、价格水平、实施时间，以及保障措施等具体问题。 中国三季度全国规模以上工业企业利润同比增长14.3%，继续保持两位数增长；两年平均增长15.1%，增速比二季度略有回落，总体保持良好增势。 美国9月耐用品订单初值环比减0.4%，预期减1.1%，前值从增1.8%修正为增1.3%。 风险提示：国内政策收紧10月27日上午，发改委召开专题会议研究煤炭价格干预具体措施。会议重点讨论了对煤炭价格进行干预的相关措施，包括干预范围、干预方式、价格水平、实施时间，以及保障措施等具体问题。目前发改委尚未发布最终的价格干预方案。如果按照煤炭生产成本加合理利润来确定煤炭价格水平，那么当前的煤价仍过高。发改委、市场监管总局联合开展煤炭现货市场价格专项督查，严厉打击捏造、散布涨价信息、囤积居奇、哄抬价格、价格串通等违法行为，这将促进煤炭价格加快回归合理区间。 报告要点 中信期货宏观策略日报 2 / 12 一、资产表现及资金变化 图表1： 全球资产1日表现 国内商品 海外商品 股指 国债(BP) 外汇 郑糖 2.43% COMEX黄金 0.30% 上证综指 -0.98% 中国2年 0.1 人民币 6.39 -0.14% 纯碱 1.86% COMEX白银 0.43% 深圳成指 -1.09% 中国5年 0.7 美元 93.80 -0.16% 沥青 0.19% ICE布油 -2.11% 沪深300 -1.31% 中国10年 0.0 欧元 1.16 0.19% 沪胶 0.09% NYMEX原油 -2.35% 上证50 -1.31% 美国2年 6.1 英镑 1.37 -0.09% 菜油 -0.03% LME铜 -1.93% 中证500 -0.76% 美国5年 -2.5 日元 113.73 0.40% 锰硅 -8.97% LME铝 -5.88% 标普500 -0.51% 美国10年 -6.6 澳元 0.75 0.40% 尿素 -9.27% CBOT大豆 0.18% 纳斯达克 0.00% 英国10年 -12.4 加元 1.23 0.49% 甲醇 -9.58% CBOT玉米 2.53% 富时100 -0.33% 德国10年 -6.1 卢布 70.38 -1.08% 焦炭 -9.69% ICE2号棉花 1.66% 德国DAX -0.33% 日本10年 -0.7 雷亚尔 5.54 0.51% 硅铁 -11.71% ICE11号糖 0.20% 日经225 -0.03% 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 图表2： 期货市场沉淀资金及其变化 板块1日沉淀资金变化(亿)合计-41.07金融-14.07商品-27.01农产品-0.50有色金属-2.13贵金属-3.04能源化工-8.85黑色建材-12.48 品种1日沉淀资金变化(亿)郑糖2.76沪铝1.90菜油0.81纯碱0.77豆粕0.25沪金-2.65沪镍-2.92铁矿-3.22焦炭-5.49沪铜-8.63 板块5日沉淀资金变化(亿)合计-80.75金融-1.12商品-79.63黑色建材-1.38农产品-6.23贵金属-7.23有色金属-18.99能源化工-45.79 品种5日沉淀资金变化(亿)螺纹15.16热卷7.03郑糖3.53豆粕2.36菜油1.91沪铝-6.20乙二醇-7.16焦煤-7.53焦炭-8.01沪铜-15.41 板块沉淀资金(亿)合计2105.30金融840.87商品1264.43农产品353.35能源化工306.22黑色建材254.94有色金属241.94贵金属107.98 品种沉淀资金(亿)沪铜121.80螺纹87.43铁矿70.90豆粕61.81豆油60.70沪银54.36沪金53.62郑棉50.52棕榈50.34沪铝49.47 资料来源：Wind 中信期货研究部 说明：沉淀资金按收盘价、交易所保证金标准、单边持仓计算 中信期货宏观策略日报 3 / 12 二、重要新闻及经济数据 国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署对制造业中小微企业等实施阶段性税收缓缴措施，进一步加大助企纾困力度。会议决定，对今年四季度制造业中小微企业实现的企业所得税和国内增值税、国内消费税及随其附征的城市建设维护税，以及个体工商户、个人独资和合伙企业缴纳的个人所得税（不含其代扣代缴的个人所得税）实行缓税。 国家发改委召开专题会议研究煤炭价格干预具体措施。会议重点讨论了对煤炭价格进行干预的相关措施，包括干预范围、干预方式、价格水平、实施时间，以及保障措施等具体问题。国家发改委将密切关注煤炭市场和价格变化情况，结合有关方面意见建议，进一步研究完善价格干预措施。 中国三季度全国规模以上工业企业利润同比增长14.3%，继续保持两位数增长；两年平均增长15.1%，增速比二季度略有回落，总体保持良好增势。其中，9月份利润同比增长16.3%，增速较8月加快6.2个百分点。盈利状况改善带动企业资产负债率继续走低，9月末，企业资产负债率为56.3%，同比降低0.5个百分点，较上月末降低0.1个百分点。 美国9月耐用品订单初值环比减0.4%，预期减1.1%，前值从增1.8%修正为增1.3%；扣除国防的耐用品订单初值环比减2%，前值增2.4%；扣除运输的耐用品订单初值环比增0.4%，预期增0.4%，前值增0.3%；扣除飞机非国防资本耐用品初值订单环比增0.8%，预期增0.5%，前值增0.6%。 图表3： 重要经济数据及事件 日期 北京时间 国家/地区 数据/事件 前值 预期 今值 2021/10/27 9:30 中国 1-9月工业企业利润:累计同比(%) 49.5 -- 44.7 2021/10/27 20:30 美国 9月耐用品订单(初值):环比(%) 1.3 -1.1 -0.4 2021/10/28 18:00 欧盟 10月欧元区:经济景气指数:季调 117.8 116.9 -- 2021/10/28 20:30 美国 10月23日当周初次申请失业金人数(万人) 29.0 -- -- 2021/10/28 20:30 美国 10月16日持续领取失业金人数(万人) 248.1 -- -- 2021/10/28 20:30 美国 第三季度GDP(初值):环比折年率(%) 6.7 -- -- 2021/10/28 20:30 美国 第三季度:个人消费支出: 环比折年率 11.8 -- -- 2021/10/28 20:45 欧盟 10月欧洲央行公布利率决议 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略日报 4 / 12 三、流动性跟踪 图表4： 银行间市场流动性跟踪 资料来源：Wind 中信期货研究部 3840370-10.00.51.01.52.02.53.0-50510152025303540DR001DR007DR014R001R007R0141日变化(BP)银行间资金利率(%,右轴)-4000-3000-2000-100001000200030002021-08-272021-09-172021-10-08逆回购逆回购到期净投放0.51.01.52.02.53.03.54.02021/06/012021/08/012021/10/01DR001DR007DR014-200204060801000.51.01.52.02.53.03.54.02021/06/012021/08/012021/10/01R007-DR007R007DR007 中信期货宏观策略日报 5 / 12 四、期货市场数据跟踪 图表5： 国内期货市场板块数据跟踪 板块1日涨跌幅5日涨跌幅1日沉淀资金变化(亿)5日沉淀资金变化(亿)沉淀资金(亿)合计-41.07-80.752105.30金融-14.07-1.12840.87商品-27.01-79.631264.43贵金属-1.10%-0.62%-3.04-7.23107.98黑色建材-6.29%-0.57%-12.48-6.23254.94有色金属-2.57%-12.23%-2.13-45.79241.94能源化工-5.60%-14.25%-8.85-1.38306.22农产品-0.50%-4.31%-0.50-18.99353.35 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表6： 国内期货市场板块数据跟踪 资料来源：Wind 中信期货研究部 说明：保证金按收盘价、交易所保证金标准、单边持仓计算 14001600180020002200240026002020/092020/122021/032021/062021/09期货市场总持仓保证金规模（亿元）33%35%37%39%41%43%45%400500600700800900100011002020/092020/122021/032021/062021/09金融期货持仓保证金(亿)金融占比70080090010001100120013001400150016001101201301401501601701801902002102020/092020/122021/032021/062021/09中信期货商品价格指数商品持仓保证金(亿元，右轴)1001502002503003504004505002020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/09商品期货市场各版块持仓保证金规模（亿元）贵金属黑色建材有色能化农产品 中信期货宏观策略日报