宏观策略日报：发改委研究完善煤价形成机制，维护煤价长期稳定

-10.0%0.0%10.0%20.0%商品有色金属贵金属农产品能源化工黑色建材沪深300上证50中证5005年期国债10年期国债中信期货商品指数日涨跌周涨跌 2021-11-26 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 宏观研究团队 研究员： 张革 从业资格号：F3004355 投资咨询号：Z0010982 刘道钰 021-80401723 liudaoyu@citicsf.com 从业资格号: F3061482 投资咨询号：Z0016422 中信期货研究|宏观策略日报 发改委研究完善煤价形成机制，维护煤价长期稳定 摘要： 资产表现及资金变化： 国内商品涨跌幅前五：尿素2.82%、沥青1.74%、沪铝1.57%、沪锡1.36%、甲醇1.30%；苯乙烯-1.82%、红枣-1.60%、PP-1.23%、郑棉-1.12%、纯碱-1.10% 沉淀资金流入流出前五(亿元)：沪镍6.69、沪铜6.21、豆油2.40、沪锡1.85、棕榈1.62；原油-2.84、螺纹-2.02、沪银-1.64、豆粕-1.01、铁矿-0.99 板块沉淀资金流入流出(亿元)：有色金属28.33、农产品3.69、贵金属-1.47、能源化工-1.98、黑色建材-3.84 重要新闻及经济数据： 国务院发布《关于开展营商环境创新试点工作的意见》指出，完善市场主体退出机制，全面实施简易注销，建立市场主体强制退出制度；推行破产预重整制度，建立健全企业破产重整信用修复机制，允许债权人等推荐选任破产管理人。 国家发改委11月25日消息，11月24日下午，国家发改委价格司召开座谈会，邀请经济、法律方面专家，研究进一步完善煤炭市场价格形成机制相关问题。 美商务部将12家中国企业列入实体名单，商务部表示，美国商务部出台新的制裁清单，不符合中美两国元首共识，不利于中美两国，不利于全球产业链供应链安全和世界经济复苏。 为避免资产泡沫并防止通胀进一步加剧，韩国央行将基准利率从0.75%上调至1%，符合市场预期。 风险提示：国内政策收紧 发改委召开座谈会，研究进一步完善煤炭市场价格形成机制相关问题。与会专家一致认为，建立煤炭价格区间调控机制，对保障能源安全、保持国民经济稳定运行意义重大。煤炭价格区间调控机制是一种长效机制，长期来看有利于维护煤炭价格稳定。当前的煤炭价格仍显著高于成本加上合理利润。预计煤炭价格区间调控机制建立之后的煤炭价格会显著低于当前的价格水平。 报告要点 中信期货宏观策略日报 2 / 12 一、资产表现及资金变化 图表1： 全球资产1日表现 国内商品 海外商品 股指 国债(BP) 外汇 尿素 2.82% COMEX黄金 0.00% 上证综指 -0.24% 中国2年 -0.5 人民币 6.39 0.10% 沥青 1.74% COMEX白银 0.00% 深圳成指 -0.40% 中国5年 -0.5 美元 96.77 -0.10% 沪铝 1.57% ICE布油 -0.04% 沪深300 -0.41% 中国10年 -0.5 欧元 1.12 0.12% 沪锡 1.36% NYMEX原油 0.00% 上证50 -0.43% 美国2年 0.0 英镑 1.33 0.02% 甲醇 1.30% LME铜 -0.85% 中证500 -0.31% 美国5年 0.0 日元 115.35 0.09% 纯碱 -1.10% LME铝 0.44% 标普500 0.00% 美国10年 0.0 澳元 0.72 -0.03% 郑棉 -1.12% CBOT大豆 0.00% 纳斯达克 0.00% 英国10年 -2.8 加元 1.26 0.15% PP -1.23% CBOT玉米 0.00% 富时100 0.33% 德国10年 -2.3 卢布 74.67 0.36% 红枣 -1.60% ICE2号棉花 0.00% 德国DAX 0.25% 日本10年 0.2 雷亚尔 5.56 0.68% 苯乙烯 -1.82% ICE11号糖 0.00% 日经225 0.67% 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 图表2： 期货市场沉淀资金及其变化 板块1日沉淀资金变化(亿)合计4.04金融-20.69商品24.74有色金属28.33农产品3.69贵金属-1.47能源化工-1.98黑色建材-3.84 品种1日沉淀资金变化(亿)沪镍6.69沪铜6.21豆油2.40沪锡1.85棕榈1.62铁矿-0.99豆粕-1.01沪银-1.64螺纹-2.02原油-2.84 板块5日沉淀资金变化(亿)合计12.67金融-34.67商品47.34有色金属44.36能源化工12.30黑色建材10.25农产品-6.90贵金属-12.68 品种5日沉淀资金变化(亿)沪镍16.95沪铜14.11沪胶6.67PVC3.53沪锡3.43沪铝-2.39郑糖-2.66原油-3.31沪银-5.12沪金-7.55 板块沉淀资金(亿)合计2198.71金融840.52商品1358.19农产品360.53能源化工323.21有色金属310.12黑色建材252.18贵金属112.14 品种沉淀资金(亿)沪铜152.43螺纹99.47铁矿72.73沪银61.02豆油60.93豆粕58.74棕榈55.68沪镍54.70郑棉52.82沪金51.12 资料来源：Wind 中信期货研究部 说明：沉淀资金按收盘价、交易所保证金标准、单边持仓计算 中信期货宏观策略日报 3 / 12 二、重要新闻及经济数据 国务院发布《关于开展营商环境创新试点工作的意见》指出，完善市场主体退出机制，全面实施简易注销，建立市场主体强制退出制度；推行破产预重整制度，建立健全企业破产重整信用修复机制，允许债权人等推荐选任破产管理人。 国家发改委11月25日消息，11月24日下午，国家发改委价格司召开座谈会，邀请经济、法律方面专家，研究进一步完善煤炭市场价格形成机制相关问题。与会专家一致认为，煤炭是关系国计民生的重要商品，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥政府作用，建立煤炭价格区间调控机制，对保障能源安全、保持国民经济稳定运行意义重大。 美商务部将12家中国企业列入实体名单，商务部表示，美国商务部出台新的制裁清单，不符合中美两国元首共识，不利于中美两国，不利于全球产业链供应链安全和世界经济复苏；美方泛化国家安全概念，随意出台制裁措施，严重缺乏事实依据，程序非常不透明，中方表示强烈抗议，将向美方进行严正交涉。 为避免资产泡沫并防止通胀进一步加剧，韩国央行将基准利率从0.75%上调至1%，符合市场预期。这是继8月26日首次加息之后的第二次动作。 韩国央行还暗示，出于对家庭债务和物价不断上升的担忧，明年或将进一步收紧政策。韩国央行还将今年的通胀预期上调至2.3%，将2022年通胀预期从1.5%上调至2%。 图表3： 重要经济数据及事件 日期 北京时间 国家/地区 数据/事件 前值 预期 今值 2021/11/26 17:00 欧盟 10月欧元区:M3 (百万欧元) 15,186 -- -- 2021/11/26 17:00 中国 10月服务贸易差额:当月值(亿美元) -111.98 -- -- 2021/11/27 9:30 中国 10月工业企业利润:累计同比(%) 44.7 -- -- 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略日报 4 / 12 三、流动性跟踪 图表4： 银行间市场流动性跟踪 资料来源：Wind 中信期货研究部 51-34000.00.51.01.52.02.53.0-4-3-2-1012345DR001DR007DR014R001R007R0141日变化(BP)银行间资金利率(%,右轴)-4000-3000-2000-100001000200030002021-09-272021-10-182021-11-08逆回购逆回购到期净投放0.51.01.52.02.53.03.54.02021/06/012021/08/012021/10/01DR001DR007DR014-200204060801000.51.01.52.02.53.03.54.02021/06/012021/08/012021/10/01R007-DR007R007DR007 中信期货宏观策略日报 5 / 12 四、期货市场数据跟踪 图表5： 国内期货市场板块数据跟踪 板块1日涨跌幅5日涨跌幅1日沉淀资金变化(亿)5日沉淀资金变化(亿)沉淀资金(亿)合计4.0412.672198.71金融-20.69-34.67840.52商品24.7447.341358.19贵金属0.00%-4.27%-1.47-12.68112.14黑色建材0.00%-1.14%-3.84-6.90252.18有色金属0.00%6.91%28.3312.30310.12能源化工0.00%11.98%-1.9810.25323.21农产品0.00%6.01%3.6944.36360.53 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表6： 国内期货市场板块数据跟踪 资料来源：Wind 中信期货研究部 说明：保证金按收盘价、交易所保证金标准、单边持仓计算 14001600180020002200240026002020/092020/122021/032021/062021/09期货市场总持仓保证金规模（亿元）33%35%37%39%41%43%45%400500600700800900100011002020/092020/122021/032021/062021/09金融期货持仓保证金(亿)金融占比70080090010001100120013001400150016001101201301401501601701801902002102020/092020/122021/032021/062021/09中信期货商品价格指数商品持仓保证金(亿元，右轴)1001502002503003504004505002020/092020/122021/032021/062021/09商品期货市场各版块持仓保证金规模（亿元）贵金属黑色建材有色能化农产品 中信期货宏观策略日报 6 / 12 图表7： 国内商品期货品种1日表现（按价格涨跌幅排序） 品种1日涨跌幅振幅活跃度5日涨跌幅尿素2.82%2.22%1.237.51%沥青1.74%3.30%0.853.02%沪铝1.57%1.81%1.085.74%沪锡1.36%2.85%1.153.92%甲醇1.30%3.24%1.367.65%20号胶1.27%2.38%1.158.31%LPG1.21%4.86%1.262.13%棕榈1.20%2.55%1.26-1.02%豆油1.16%2.15%0.97-0.86%沪镍1.14%3.43%1.879.97%沪铜1.09%1.59%0.525.07%TA1.03%1.27%0.632.81%乙二醇1.03%2.75%0.995.66%玻璃0.97%2