菜肴制品实现爆发，经销商体系快速扩张

安井食品发布2021年三季报，实现营收61亿元，同比增长35.9%；实现归母净利润4.9亿元，同比增长30.2%。其中21Q3实现营收22亿元，同比增长34.9%，实现归母净利润1.5亿元，同比增长22.4%；收入超市场预期。菜肴制品实现爆发，经销商体系快速扩张。公司持续发力渠道建设，21H1经销商数量净增长1024家至2057家, 其中公司自身经销商增长280家，控股子公司并表新增境内经销商470家，境外经销商274家，经销商体系实现快速扩张。公司积极布局预制菜风口，通过自产（重资产）+贴牌（冻品先生轻资产模式）+并购（新宏业）三路并进发力预制菜，借助过去在产能、冷链物流以及经销商体系方面积累的长期优势，顺利打开第二成长曲线。预计2021-2023年EPS分别为3.28元、5.02元、7.02元，对应动态P/E分别为38.2、26.3、19.1倍，维持“买入”评级。