2021年三季报点评：业绩符合我们预期，CDMO业务具有强长期驱动力

九洲药业（603456）2021年三季报业绩符合我们预期，CDMO业务具有强长期驱动力。公司持续加大CDMO业务板块的布局，快速推动新业务发展，拓展客户与产品管线。公司承接的CDMO项目中，已上市项目18个，处于III期临床的项目41个，处于I期和II期临床试验的有471个，体现了公司CDMO业务实力。技术方面，公司在手性催化、连续化反应、氟化学、酶催化等技术领域已做到行业领先。客户结构方面，公司服务Novartis、Roche、Zoetis、GSK、Gilead、第一三共等跨国制药巨头，以及国内众多创新药企，尤其是在大客户结构方面，公司通过与客户的深入合作不断拓展产品管线，不断优化客户结构。在产能方面，公司具备从实验室放大到商业化生产的能力，能实现克级到公斤级再到吨级生产。公司在高活性API生产线方面，拥有多条OEB4、OEB5级生产线及研发设施，已承接多个高活性药物的研发及生产服务。全方位的先进产能布局为公司在CDMO领域的拓展提供了充足保障。我们将此前2021-2023年归母净利润预测6.12/8.13/10.69亿元，上调至6.54/8.35/10.80亿元，当前市值对应2021-2023年PE分别为64/50/39倍，维持“买入”评级。