非经常损益扰动利润，梦之蓝引领经营向好

本文对洋河股份的三季报进行了分析。公司2021年前三季度实现营收219.4亿元，同比增长16%，实现归母净利润72.1亿元，同比增长0.37%。其中，公允价值变动影响利润，产品结构上移推升毛利率。公司改革持续深化，主导产品价值链重塑，渠道端信心恢复，营收端拐点向上。预计公司2021~2023年营收分别为245/293/301亿元，归母净利润分别为77/100/120亿元。首次覆盖，给予“推荐”评级。