高档酒带动业绩高增，净利率显著提升

泸州老窖（000568）在2021年前三季度实现营业收入141.10亿元，同比增长21.65%，归母净利润62.76亿元，同比增长30.32%。其中，国窖增长强劲，次高端控货挺价有望实现量价齐升。毛利率上升，销售费用率下降，净利率提升明显。预计2022年EPS为6.47元，对应PE为35倍。考虑到公司改革逐步推进带来的业绩改善预期，给予公司2022年45倍估值，对应目标价289元，维持“买入”评级。