2021年三季报点评：大单品策略结果，稳步孵化新品

珀莱雅（603605）2021年三季报点评显示，公司实现营业收入30.12亿元，同比增长31.48%，归母净利润3.64亿元，同比增长27.82%。其中，Q3实现营业收入10.95亿元，同比增长20.71%，归母净利润1.38亿元，同比增长30.09%。公司大单品策略持续带动营收与毛利率水平的提升，同时加强了营销与品牌建设、运营，销售费用率有所提升，但品牌力也确有明显提升。公司目前稳步孵化新品牌，不冒进，提高效率。我们维持原预测，预计2021-2023年归母净利润约6.0、7.3、9.0亿元左右，未来三年cagr约23.5%，考虑当前市场环境及公司大单品策略正在结果，以往公司peg水平约在2附近，我们给予1.9倍peg，2023年44倍 PE估值、目标市值400亿元左右，目标价200元。