3Q符合预期，新帅上任彰显新气象

贵州茅台发布2021年三季报，实现营收770.5亿元，同比增长10.7%；实现净利润372.7亿元，同比增长10.2%。其中，茅台酒实现收入650亿元，同比增长8.1%；系列酒收入95.4亿元，同比增长36.3%。直销收入占比提升至19.7%，预计全年直销收入占比在20%左右。新帅丁董事长上任后积极进行生产调研并与多方加强沟通，提出未来走好“蓝、绿、白、紫、红”五线发展道路。维持盈利预测，预计2021-2022年将分别实现净利润523.7亿和595亿，分别同比增12.2%和13.6%，EPS分别为41.69元和47.36元，当前股价对应PE分别为46倍和40倍，维持“买入”投资建议。