内外销增速放缓，Q3经营有所承压

苏泊尔公布2021年三季报，收入增长17.7%，业绩增长14.8%。然而，Q3单季收入增速有所放缓，主要受到内销收入增速放缓影响。展望后续，我们认为，公司不断拓展线上渠道，叠加线下渠道复苏，海外需求持续提升，公司内外销收入有望实现较快增长。此外，Q3公司净利率同比-0.9pct，主要因为公司持续推动线上渠道转型，费用投放有所加大。展望后续，我们预计公司2021年~2023年的EPS分别为2.45/2.77/3.10元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价55.41元，相当于2022年20倍动态市盈率。