收入增速有所放缓，现金流仍有承压

公司2024年第一季度至第三季度业绩总结

一、营收与利润情况

• 总营收：2024年第一季度至第三季度实现营收38.38亿元，同比增长51.52%。
• 归母净利润：实现归母净利润1.59亿元，同比增长5.94%。
• 扣非归母净利润：实现扣非归母净利润1.54亿元，同比增长4.08%。

二、季度业绩表现

• Q1：实现营收11.4亿元，同比增长111.1%；归母净利润0.6亿元，同比增长37.8%。
• Q2：实现营收13.6亿元，同比增长51.1%；归母净利润0.4亿元，同比下降16.3%。
• Q3：实现营收13.4亿元，同比增长22.3%；归母净利润0.6亿元，同比增长3.9%。

三、毛利率与费用分析

• 销售毛利率：2024年第一季度至第三季度为10.10%，同比下降2.55个百分点，主要因行业竞争加剧和原材料价格高位运行。
• 期间费用率：整体为3.08%，同比下降0.05个百分点，其中销售费用率0.61%，管理及研发费用率2.92%，财务费用率-0.46%。
• 资产及信用减值损失率：1.28%，同比下降0.28个百分点。
• 归母净利率：4.13%，同比下降1.78个百分点。

四、现金流状况

• 经营性现金流：2024年第一季度至第三季度经营性现金流净流出5.33亿元，较上年同期多流出2.22亿元，主要因公司项目需要阶段性垫资。
• 收现比：76.37%，同比下降5.45个百分点。
• 付现比：90.15%，同比下降3.74个百分点。

五、资产状况

• 应收账款及票据：9.3亿元，同比增长53.76%。
• 存货+合同资产：21.2亿元，同比增长16.92%。
• 应付账款及票据：22.1亿元，同比增长5.97%。
• 预收账款+合同负债：0.2亿元，同比下降78.04%。

六、行业展望与订单情况

• 行业景气度：下游行业景气度维持，半导体市场进口替代空间广阔。
• 重大项目：公司中标京东方第8.6代AMOLED生产线项目洁净工程（P2标段），中标金额7.13亿元（含税）。
• 未来增长：各领域先进产能快速扩建叠加长期合作客户资本开支持续，公司新签订单及收入增长可持续性有望得到保障。

七、投资建议

• 盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.2/2.9/3.5亿元，同比增速分别为4.2%/28.6%/21.3%。
• 估值：对应PE分别为27.0/21.0/17.3倍。
• 评级：维持“增持”评级。

八、风险提示

• 订单释放不及预期。
• 下游需求不及预期。
• 宏观经济环境波动风险。