根据报告，健盛集团(603558)的棉袜量价齐升，无缝Q4有望迎来拐点。公司21年前三季度收入、归母净利、扣非归母净利分别同比增长32.22%、211%、284%，21Q3收入、归母净利、扣非归母净利分别为6.10亿元、0.73亿元、0.72亿元，同比增长44.5%、2164%、1,170%，符合预期。棉袜Q3量价齐升，无缝受优衣库订单影响仅微增。拆分来看，我们估计，1）棉袜Q3实现收入4.78亿元、同比增长约64%，拆分来看我们估计量价分别增长超20%/35%，价格大幅上涨主要来自：1）原材料上涨带来的涨价，2）高客单价客户占比提升。2）无缝Q3收入为1.3亿元、同比仅微增，无缝业务去年受疫情影响客户流失，国内产能利用率仅在70-80%左右、越南产能利用率仅低双位数，今年以来公司相继拓展李宁等新客户，我们估计无缝核心客户从原来的3个提升至6-7个，虽然Q3受优衣库订单变更影响了上虞产能利用率，但我们估计10月公司无缝已基本实现满产，Q4有望迎来拐点。21Q3净利率为11.94%、同比提高11.19PCT、较19Q3下降5.28PCT，尚未恢复疫情前水平、我们分析主要受到无缝净利率影响，拆分来看，我们估计棉袜/无缝净利率分别为14.6/2.4%。21Q3公司毛利率为27.59%、同比提高9PCT、较19Q3下降2.87PCT，我们估计毛利率同比大幅提升主要得益于无缝产能利用率提升。从费用率看，销售/管理/研发/财务费用率分别为3.63%/6.18%/2.57%/0.99%、同比提高0.68/-0.82/-0.22/-2.12PCT，销售费用率提高主要由于销售业务员增加以及调薪
