有色金属（镍不锈钢）周报：减产预期导致镍价震荡

减产预期导致镍价震荡——有色金属（镍不锈钢）周报2021年10月24日星期日联系人：肖宇非投资咨询证书：F30807280571-89727544xiaoyufei@nawaa.com重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议分析师：夏莹莹投资咨询证书：Z00165690571-89727544xyy@nawaa.com 本周要点•市场回顾：镍价在上周上演过山车行情，一度上探16万元每吨的历史高位后回落，最终报收在15.1万元每吨附近。不锈钢的走势则和镍相近。现货方面由于不锈钢价格小幅回落，基差扩大至2000元每吨左右。•宏观：美联储主席鲍威尔表示，美联储正步入开始减少资产购买的轨道上，随着新冠病毒的压力消退，他仍预计明年通胀将减弱，但很难说供应瓶颈需要多长时间才能消除。鲍威尔表示，如果美联储看到通胀预期上升的严重风险，将会提高利率。但他认为，现在是缩减购债的时候，而不是加息。•供给：进口镍铁镍矿同比降低，整体镍供给偏紧，不锈钢因限产供给大幅降低。•需求：不锈钢上一轮限产在本周将陆续到期，市场将重新评估限产情况，因此对镍的需求或将有所放松。•库存：镍库存小幅增加，整体仍处历史地位。•观点及策略：镍不锈钢：减产预期导致镍价震荡。镍价在上周创下历史新高的16万元每吨后迅速回落。冲高的主要原因是多个厂商（生产国）下调镍产量预期，回落的主因则是美联储缩债预期及对此前超涨的回调。全球主要镍生产商对镍产量的下调并不在市场的意料之内，因为从产量上看，前三季度几乎和去年持平，这也是此次减产预期导致镍价一度暴涨超过1万元每吨的主因。然而在上周五美联储主席鲍威尔的一番讲话又将多头的气焰打压，美联储大概率会在11月开启缩减购债规模，次年6月结束。市场或将在未来的一周对此进行消化。不锈钢方面，上一轮限产在本周将陆续到期，市场将重新评估限产情况，因此对镍的需求或将有所放松，镍和不锈钢价格可能会在未来的1-2周出现一定程度上的分化。策略上建议择机做多沪镍，做空不锈钢。重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 •据中国海关数据统计，2021年9月中国镍矿进口量568.43万吨，环比减少9.28万吨，降幅1.61%；同比减少53.05万吨，降幅8.54%。其中，中国自菲律宾进口镍矿量519.49万吨，环比减少21.76万吨，降幅4.02%；同比减少29.47万吨，降幅5.37%。自印尼进口镍矿量8.39万吨，环比减少2.92万吨，降幅25.84；同比减少21.1万吨，降幅71.55%。自其他国家进口镍矿量40.55万吨，环比增加15.41万吨，增幅61.3%；同比减少2.48万吨，降幅5.76%。•据中国海关数据统计，2021年9月中国进口镍铁总量30.65万吨，环比减少4.32万吨，降幅12.34%；同比减少3.44万吨，降幅10.09%。其中，9月中国自印尼进口镍铁量25.88万吨，环比减少4.43万吨，降幅14.62%；同比增加0.15万吨，增幅0.59%。2021年1-9月中国进口镍铁总量279.98万吨，同比增加34.15万吨，增幅13.89%。其中，自印尼进口镍铁量236.61万吨，同比增加39.6万吨，增幅20.1%。•有投资者在投资者互动平台提问：青山的高冰镍开始交付了吗？华友钴业10月20日在投资者互动平台表示，根据与青山方协议约定，相关镍原料采购业务将根据相关项目的进展和市场变化情况确定，目前相关镍原料尚未交付。如有需要披露事项，公司将严格按照上交所股票上市规则履行信息披露义务。•多个镍生产商（生产国）表示下调镍生产预期。全球最大的镍生产商之一淡水河谷(Vale)表示，由于在加拿大的矿山发生罢工事件，下调今年镍产量的指引，从年产量18.5万吨降至17万吨。全球最大的精炼镍生产商Norilsk Nickel报告指出其第三季度的产量下降。全球第二大镍矿生产国菲律宾表示，受频繁降雨和进港船只减少的影响，今年镍产量可能比往年平均水平低10%。本周热点聚焦 期货盘面和现货市场回顾03资料来源：Wind Mysteel南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议盘面数据最新价周涨跌涨跌幅一周日均成交伦镍19810 -90 -0.45%62546 沪镍151330 3940 2.67%712934.6沪不锈钢20260 -520 -2.50%78101.6现货数据最新价周涨跌基差基差周涨跌金川镍1#151600 5100 1550 -500 304/2B冷轧切边22300 117 2040 637 价差结构LME镍升贴水(0-3)进口利润沪伦比涨跌镍现货7.64 5516 库存数据镍矿库存（10港）-万吨LME镍SHFE镍镍库存合计价差涨跌4169 118.00 72.00 进口利润7216 487 149662 145 现值变动766.30 23.48 142446 -342 期货盘面和现货市场回顾04资料来源：Wind Mysteel南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议上游日期（频率：每月）当月值环比同比镍矿进口2021-085777104.115吨587750.48吨54.23%电解镍进口2021-0829313.779吨7070.75吨217.37%镍铁进口2021-08349662.73吨68559.54吨19.78%废镍进口2021-089.466吨-6.325吨-106.35%电镀镍阳极进口2021-0823.65吨-31.788吨118.52%不锈钢进口2021-085283.987吨795.162吨20.64%上游日期（频率：每个交易日）当月值环比变化同比不锈钢利润2021-10-221213.44元/吨63.84元/吨5.55%下游日期（频率：每月）当月值环比变化同比新能源汽车销量2021-09357474辆36500辆1.59%房地产竣工面积2021-094273.7万平方米-682.99万平方米1.02%热水器销量2021-08391.5万台15.7万台1.98%冰箱销量2021-090万台-712.5万台0.00% 目录Contents期货盘面和现货市场回顾01宏观环境供给需求库存0203040505重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面和现货市场回顾01镍价在上周上演过山车行情，一度上探16万元每吨的历史高位后回落，最终报收在15.1万元每吨附近。不锈钢的走势则和镍相近。现货方面由于不锈钢价格小幅回落，基差扩大至2000元每吨左右。06重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面回顾07资料来源：Wind Bloomberg 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议-10.0%-7.5%-5.0%-2.5%0.0%2.5%5.0%7.5%10.0%80000900001000001100001200001300001400001500001600002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-09沪镍价格期货收盘价(活跃合约):镍当日涨跌幅-20000-15000-10000-50000500010000150002000025000300005000070000900001100001300001500001700002020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-10镍价20日均线期货收盘价(活跃合约):镍20日均价镍价-20日均价 期货盘面回顾08资料来源：Wind Bloomberg 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议050000010000001500000200000025000002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-09期货成交量(活跃合约):镍01000002000003000004000005000002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-09期货持仓量(活跃合约):镍 期货盘面回顾09资料来源：Wind Bloomberg 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%8000100001200014000160001800020000220002019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-09LME镍收盘价期货收盘价(电子盘):LME3个月镍当日涨跌幅-3000-2000-1000010002000300080001000012000140001600018000200002020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-10LME镍20日均价期货收盘价(电子盘):LME3个月镍20日均价镍价-20日均价 期货盘面回顾010资料来源：Wind Bloomberg 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10000120001400016000180002000022000240002020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-09不锈钢收盘价期货收盘价(活跃合约):不锈钢当日涨跌幅-2000-10000100020003000400010000120001400016000180002000022000240002020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-10不锈钢20日均价期货收盘价(活跃合约):不锈钢20日均价镍价-20日均价 期货盘面回顾011资料来源：Wind Bloomberg 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议0500001000001500002000002500003000003500002020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-09期货成交量(活跃合约):不锈钢0500001000001500002020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-09期货持仓量(活跃合约):不锈钢 期货盘面回顾012资料来源：Wind Bloomberg 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议-20000200040006000800010000120001400080000900001000001100001200001300001400001500001600001700002020-012020-0