有色金属周报（工业硅）：多因素导致减产预期增强，硅价有望小幅探涨

有色金属周报(工业硅) 多因素导致减产预期增强，硅价有望小幅探涨 2023年4月18日 宏源期货研究所 010-82295006 曾德谦（F3021262,Z0013703） 摘要 库存：工业硅社库持续高位震荡（利空） 利润：硅石、电极等成本逐步回落，成本端对硅价支撑有所松动（利空）西南产区成本倒挂（利多） 新疆等西北产区大厂利润尚存，企业开工维持高位（利空） 供给：工业硅价格持续下滑，西南产区复产意愿较弱（利多）硅价下行叠加电价调整，新疆地区减产预期增强（利多） 需求：下游多晶硅产业基本满负荷生产，对工业硅需求持续景气（利多）价格持续下行企业成本倒挂，有机硅企业停产检修较多（利空）下游订单无实际改善，硅铝合金需求疲软（利空） 策略：供给平稳、需求疲软、库存高位“三座大山”的压迫下，上周硅价再次走弱。供给端来看，四川地区成本倒挂，原计划3月份复产的企业推迟生产，四川地区开炉整体较低，云南地区部分企业在硅价持续下行中成本倒挂，企业生产意愿较弱，新疆地区部分小厂成本倒挂停炉检修，但整体开工持续高位，叠加新增产能的投放，基本覆 盖西南产区的减产，当前工业硅供给端暂未出现大幅下滑，考虑硅价一再走弱，且新疆地区电价调整，硅企减产预期增强。需求端来看，多晶硅企业基本满负荷生产，对工业硅的需求持续景气，在一定程度上支撑工业硅价格，有机硅企业成本倒挂，部分企业逐步减产，对工业硅需求减弱，硅铝合金终端回暖慢，下游刚需采购为主，对工业硅保持稳定需求。整体来看，工业硅库存持续高位震荡，需求疲软，仅多晶硅持续景气，考虑新疆地区减产意愿增强，且西南产区复产预期弱，短期硅价或将小幅探涨。 风险因素：宏观风险，硅厂大幅减产，下游企业复产情况。 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 6 社库持续高位震荡 1 2 硅价持续弱势，硅企停炉意愿较强 产业链价格回顾 3 供给增加，多晶硅高库存压力依旧 目录 4 部分装置减产，有机硅价格有望小幅探涨 CONCENTS 5 需求疲软，硅铝合金上行动力不足 1.1工业硅&多晶硅价格持续下行 日度数据 2023/4/14 2023/4/7 变动 幅度 日度数据 2023/4/14 2023/4/7 变动 幅度 工业硅 （元/吨） 期货主力合约收盘价 15,085 15,225 -140.00 -0.92% 多晶硅 （元/千克） 复投料 196.50 206.50 -10.00 -4.84% 不通氧553# 华东 15,450 15,650 -200.00 -1.28% 致密料 192.50 202.50 -10.00 -4.94% 黄埔港 15,300 15,500 -200.00 -1.29% 莱花料 188.50 198.00 -9.50 -4.80% 天津港 15,300 15,550 -250.00 -1.61% 有机硅 （元/吨） DMC 15,150 15,300 -150.00 -0.98% 昆明 15,550 15,750 -200.00 -1.27% 107胶 16,300 16,500 -200.00 -1.21% 四川 15,200 15,450 -250.00 -1.62% 硅油 18,000 18,000 - 0.00% 通氧553# 华东 15,600 15,850 -250.00 -1.58% 硅片 （元/片） 单晶M6-166mm （160μm） 5.66 5.66 - 0.00% 黄埔港 15,700 15,900 -200.00 -1.26% 单晶M10-182mm （160μm） 6.45 6.45 - 0.00% 天津港 15,600 15,800 -200.00 -1.27% 单晶G12-210mm （160μm） 8.08 8.08 - 0.00% 昆明 15,950 16,150 -200.00 -1.24% 单晶M10-182mm （155μm） 6.45 6.45 - 0.00% 421# 华东 16,750 17,000 -250.00 -1.47% 电池片 （元/瓦） 单晶PERCM6-166mm 0.97 0.97 - 0.00% 黄埔港 17,000 17,200 -200.00 -1.16% 单晶PERCM10-182mm 1.08 1.08 - 0.00% 天津港 17,150 17,300 -150.00 -0.87% 单晶PERCG12-210mm 1.14 1.14 - 0.00% 昆明 16,400 16,650 -250.00 -1.50% 硅铝合金 （元/吨） ADC12 19,250 19,350 -100.00 -0.52% 四川 17,100 17,200 -100.00 -0.58% A356 19,600 19,600 - 0.00% 97硅 1.2%≤Fe<1.5%,Ca≤0.3% 13,900 13,900 - 0.00% 硅粉 （元/吨） 553#金属硅粉 17,300 17,450 -150.00 -0.86% 1.5%≤Fe<1.8%,Ca≤0.5% 13,600 13,600 - 0.00% 421#金属硅粉 19,200 19,400 -200.00 -1.03% Fe≥1.8%,Ca≥1.0% 13,300 13,300 - 0.00% 三氯氢硅（元/吨） 15,750 14,750 1,000.00 6.78% 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 68000 58000 单位：元/吨 48000 38000 28000 18000 8000 华东地区不通氧553#工业硅均价 19,000.00 18,500.00 18,000.00 单位：元/吨 17,500.00 17,000.00 16,500.00 16,000.00 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 3月20日 3月31日 4月12日 4月23日 5月8日 5月19日 5月30日 6月10日 6月21日 7月3日 7月14日 7月25日 8月5日 8月16日 8月27日 9月7日 9月19日 9月30日 10月18日 10月29日 11月9日 11月20日 12月1日 12月12日 12月23日 15,500.00 15,000.00 14,500.00 工业硅期货主力合约收盘价 1,000.00 单位：元/吨 500.00 - -500.00 -1,000.00 -1,500.00 2020年2021年2022年2023年 基差（华东不通氧553-期货主力） 2022-12-222023-01-222023-02-222023-03-22 •现货价格周内下行 •截至上周五，华东地区不通氧553#工业硅均价15,450元/吨，环比下跌1.28% •工业硅主力合约收盘价震荡下行 •截至上周五，工业硅期货主力合约收盘价 15,085元/吨，较前一周下滑0.92% 1.2基差震荡走弱 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 6 社库持续高位震荡 1 2 硅价持续弱势，硅企停炉意愿较强 产业链价格回顾 3 供给增加，多晶硅高库存压力依旧 目录 4 部分装置减产，有机硅价格有望小幅探涨 CONCENTS 5 需求疲软，硅铝合金上行动力不足 新疆硅石平均价 540 520 500 480 460 440 420 400 500 450 400 350 300 250 200 单位：元/吨单位：元/吨 1月1日 1月14日 2月3日 2月18日 3月4日 3月18日 4月7日 4月22日 5月13日 6月17日 7月12日 8月10日 9月9日 9月30日 10月21日 11月5日 11月19日 12月9日 12月24日 500 490 480 470 460 450 440 430 420 410 400 单位：元/吨 1月1日 2020年 1月14日 2月3日 2月18日 3月4日 2021年 江西硅石平均价 3月18日 4月7日 4月22日 5月13日 6月17日 2022年 7月12日 8月10日 9月9日 9月30日 2023年 10月21日 11月5日 11月19日 12月9日 12月24日 500 480 460 440 420 400 380 360 340 320 300 单位：元/吨 1月1日 1月14日 2月3日 2月18日 3月4日 3月18日 4月7日 4月22日 5月13日 6月17日 7月12日 8月10日 9月9日 9月30日 10月21日 11月5日 11月19日 12月9日 12月24日 1月1日 2020年 1月14日 2月3日 2月18日 3月4日 云南硅石平均价 2021年 广西硅石平均价 3月18日 4月7日 4月22日 5月13日 6月17日 2022年 7月12日 8月10日 9月9日 9月30日 2023年 10月21日 11月5日 11月19日 12月9日 12月24日 2.1硅价走弱带动硅石价格下行 新疆地区硅石下降后维稳； 2020年 2021年 2022年 2023年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 700 650 600 550 500 450 400 350 300 250 200 • 单位：元/吨 云南、湖北、江西和广西 地区硅石价格持续小幅下 降 • 1月1日 2020年 1月14日 工业硅价格持续回落，带动 原材料硅石价格下行 2月3日 2月18日 3月4日 湖北硅石平均价 2021年 3月18日 4月7日 4月22日 5月13日 6月17日 2022年 7月12日 8月10日 9月9日 9月30日 2023年 10月21日 11月5日 11月19日 12月9日 12月24日 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 单位：元/千瓦时 单位：元/千瓦时 2015-05-01 2015-09-01 2016-01-01 2016-05-01 2016-09-01 2017-01-01 2017-05-01 2017-09-01 2018-01-01 2018-05-01 2018-09-01 2019-01-01 2019-05-01 2019-09-01 2020-01-01 2020-05-01 2020-09-01 2021-01-01 2021-05-01 2021-09-01 2022-01-01 2022-05-01 2022-09-01 2023-01-01 2018-02-01 2018-05-01 2018-08-01 2018-11-01 2019-02-01 吐鲁番 2019-05-01 2019-08-01 四川地区电价 2019-11-01 2020-02-01 伊犁 2020-05-01 2020-08-01 2020-11-01 石河子 2021-02-01 2021-05-01 2021-08-01 2021-11-01 2022-02-01 2022-05-01 2022-08-01 2022-11-01 2023-02-01 2.1电力成本高企 新疆地区电价 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 单吨工业硅成本提升千元以上 高成本支撑硅价 • 凉山 阿坝 乐山 雅安 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 单位：元/千瓦时 • • 2015-05-01 新疆电价较为稳定 • 枯水期云南、四川电价较高 • 2015-09-01 2016-01-01 新疆地区电价调整暂未对硅厂带来显著 影响，后期或将影响生产 2016-05-01