量化选股系列报告之三：超预期视角下的PBROE选股策略

本研报标题为“超预期视角下的PBROE选股策略”，由招商基金发布。研报主要关注在市场不确定环境下，如何通过PB-ROE策略获取超额收益。研报指出，2018年-2020年A股一致预测净利润逐步下滑，市场更加追求具有业绩确定性的白马龙头股。2020年抱团现象加剧，进一步推高了高估值、高盈利的股票的估值溢价。研报通过分析市场盈利能力、基金重仓股集中度等数据，揭示了市场不确定环境下的赛道选择。研报还指出，估值与盈利存在轮动关系，经济下行时盈利能力强的优质资产受到追捧；经济回暖时低估值股票更具性价比。此外，研报还介绍了PB因子多头组合的表现，并认为PB因子未来或将获超额收益。最后，研报提出了超预期视角下的PBROE策略构建方法，包括估值预期和盈利预期的匹配、构造预期差组合和构造超预期组合等步骤。