基本面量化系列研究之三十二：行业景气选股策略今年绝对收益13%

行业景气选股策略与基本面量化分析报告

报告概要：

本报告围绕行业景气度选股策略，特别是2024年5月底的表现，以及基于基本面的量化分析方法进行了深入探讨。通过多个维度的数据分析和模型验证，旨在提供一套有效的行业配置和选股策略。

关键亮点：

1. 行业景气趋势策略：截至2024年5月底，行业景气趋势策略展现出优异的绝对收益，达到3.6%，相对于Wind全A指数的超额收益为6.6%。进一步结合PB-ROE选股，策略的绝对收益提升至13.0%，相对Wind全A指数的超额收益高达16.0%。这些结果表明，在市场底部反弹时，该策略能有效地捕捉趋势并实现显著超额收益。

2. 年度配置方向：报告强调了四个年度配置方向：高股息、资源品、出海和AI。其中，高自由现金流的稳定高股息被视为中期压舱石，而供给受限且处于补库存周期的部分资源品则进入了超配阶段。AI板块和与全球制造业补库存共振的制造业出海也被认为具有高景气度。

3. 行业配置与模型验证：每年4月底，报告会及时更新行业相对强弱RS指标，以提示年度级别的行业配置信号。当前显示RS>90的行业包括煤炭、农林牧渔、电力及公用事业、家电、银行、石油石化、通信、有色金属和汽车。这与行业配置模型的持仓高度一致，显示出良好的协同效应。

4. 宏观、中观与微观分析：

   • 宏观层面：报告分析了宏观情景，指出沪深300盈利增速和PPI同比增速有望企稳，库存周期处于主动去库存阶段。
   • 中观层面：消费板块估值处于历史底部区域，其中食品饮料、家电和医药的业绩透支年份分别回到19%、48%和9%分位数，表明消费板块进入长期配置区间。近期，成长板块估值有所回升，特别是在军工业绩透支年份回升至11%分位数附近，新能源板块回升至41%分位数附近。
   • 微观层面：行业配置模型跟踪显示，继续看好“红利+出海+AI”三大主线。策略在2024年5月底的绝对收益为3.6%，相对于Wind全A指数的超额收益为6.6%。

结论与展望：

报告基于历史数据和模型验证，强调了行业景气趋势策略在不同市场条件下的有效性，并提供了具体的年度配置方向。通过综合考虑宏观环境、行业估值、业绩透支情况以及特定行业的景气度，报告为投资者提供了稳健的投资指导。未来，随着市场动态变化，行业配置和选股策略将面临调整，报告将继续关注并更新相关分析。

风险提示：

报告中提及的模型基于历史数据规律总结，未来存在失效的风险。投资者应谨慎评估市场风险，并结合个人投资目标和风险承受能力做出决策。