在手订单充足，关注定增进展

1 Tabl e_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 季报点评 Tabl e_First| Tabl e_Summar y 东 方 通（300379）\计算机 ——在手订单充足，关注定增进展 事件： 2021年10月21日晚东方通发布2021三季报，截至三季度末实现营收3.92亿元，同比增长94.85%；净利润3820万元，同比增长258.13%，每股收益0.0823元，同比增长247.26%，同比增长的主要原因为去年因疫情影响基数较低叠加今年业务增长双重因素。 投资要点：  在手订单充足，全年业绩可期 公司Q3单季度营收1.84亿元，同比增长56.91%，公司营收季节性特征明显，2020年Q4营收占比约为68.54%，第4季度，公司中间件业务，网安业务和应急指挥业务均将进入业绩兑现期。截至2021年8月31日，公司在手订单4.53亿，意向性合同7.26亿，共计11.79亿元，全年业绩可期。我们将继续重点关注政府，运营商和金融等重点行业的集采份额和价格情况。  密切关注定增进展 2021年8月11日，公司和中国移动、中移资本签订了《战略合作备忘录》，双方约定后续中国移动可以为公司带来三年20亿以上新增合同。期间一度中止，9月28日，公司收到定增恢复审核通知。目前相关事宜仍在进行中，我们仍在密切关注定增引战进展情况。  盈利预测与估值 维持盈利预测。我们预计公司2021-2023年收入10.13亿、14.77亿元和20.59亿元，归母净利润3.91亿元、5.93亿元和8.28亿元，EPS分别为0.86元、1.31元和1.82元。当前股价对应PE为33、22和16倍。维持“买入”评级。  风险提示 1、定增引战不达预期；2、信创落地进度不达预期；3、行业竞争加剧；4、信息安全和应急指挥业务不达预期而导致商誉减值；5、技术变革导致公司产品和方案落后。 Tabl e_First| Tabl e_Summar y| Table_Excel 1 财务数据和估值 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 500.0 640.3 1012.8 1476.7 2058.7 增长率（%） 34.38% 28.08% 58.16% 45.81% 39.41% EBITDA（百万元） 168.5 270.1 436.6 649.4 894.3 净利润（百万元） 141.3 244.4 391.0 593.3 828.4 增长率（%） 15.65% 72.95% 60.00% 51.74% 39.63% EPS（元/股） 0.31 0.54 0.86 1.30 1.82 市盈率（P/E） 105 61 33 22 16 市净率（P/B） 9.0 7.3 4.04 3.47 2.90 EV/EBITDA 52.9 33.2 20.0 13.1 9.2 数据来源：公司公告，国联证券研究所 2021年10月21日收盘价 Tabl e_First| Tabl e_R eportD at e 2021年10月22日 Tabl e_First| Tabl e_Rati ng 投资建议： 买入 上次建议： 买入 当前价格： 28.67元 目标价格： 42.96元 Tabl e_First| Tabl e_M ar ketI nf o 基本数据 总股本/流通股本（百万股） 455/428 流通A股市值（百万元） 12,576 每股净资产（元） 4.42 资产负债率（%） 14.33 一年内最高/最低（元） 43.85/32.09 Tabl e_First| Tabl e_C hart 一年内股价相对走势 Tabl e_First| Tabl e_Aut hor 孙树明 分析师 执业证书编号：S0590521070001 邮箱：sunsm@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Cont act er 姜青山 联系人 邮箱：jiangqs@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《东 方 通（300379）\计算机行业》 《业务快速增长，静待下半年表现落地》 2021.08.26 2、《东方通：与中国移动战略合作为中长期业绩提供保障》 《》 2021.08.12 3、《东 方 通（300379）\计算机行业》 《国产中间件龙头发力信创，尽享行业红利》 2021.07.20 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 报告类型 图表1：财务预测摘要 Tabl e_Exc el2 资产负债表 利润表 单位:百万元 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 单位:百万元 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 货币资金 356 318 1313 1561 1927 营业收入 500.0 640.3 1012.8 1476.7 2058.7 应收账款+票据 456 601 943 1375 1918 营业成本 119.5 128.5 171.0 213.0 263.0 预付账款 11 9 16 24 33 营业税金及附加 5.7 8.1 12.8 18.6 26.0 存货 27 83 111 138 170 营业费用 75.3 89.5 117.5 168.3 232.6 其他 13 46 41 59 83 管理费用 168.2 246.3 333.2 469.6 660.8 流动资产合计 862 1058 2424 3157 4131 财务费用 6.5 -2.7 -2.9 -5.0 -6.1 长期股权投资 89 88 88 88 88 资产减值损失 -17.9 -0.2 -19.5 -28.5 -39.7 固定资产 85 101 85 70 54 公允价值变动收益 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 在建工程 0 0 0 0 0 投资净收益 1.2 -0.7 0.0 0.0 0.0 无形资产 18 31 30 27 24 其他 45.1 94.1 54.2 46.3 36.3 其他非流动资产 1102 1155 1147 1139 1134 营业利润 153.3 263.7 415.8 629.9 878.9 非流动资产合计 1294 1375 1350 1324 1300 营业外净收益 -0.1 -5.0 -1.8 -1.8 -1.8 资产总计 2156 2433 3774 4481 5431 利润总额 153.1 258.7 414.0 628.2 877.1 短期借款 10 0 0 0 0 所得税 11.8 14.3 23.0 34.9 48.7 应付账款+票据 50 88 117 146 180 净利润 141.3 244.4 391.0 593.3 828.4 其他 371 266 356 442 557 少数股东损益 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 流动负债合计 431 355 473 588 738 归属于母公司净利润 141.3 244.4 391.0 593.3 828.4 长期带息负债 64 0 0 0 0 长期应付款 0 0 0 0 0 主要财务比率 其他 6 36 0 0 0 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 非流动负债合计 70 36 0 0 0 成长能力 负债合计 501 391 473 588 738 营业收入 34.38% 28.08% 58.16% 45.81% 39.41% 少数股东权益 0 0 0 0 0 EBIT 32.94% 60.37% 60.60% 51.57% 39.78% 股本 281 284 306 306 306 EBITDA 29.39% 60.30% 61.64% 48.72% 37.71% 资本公积 1272 1304 2128 2128 2128 归属于母公司净利润 15.65% 72.95% 60.00% 51.74% 39.63% 留存收益 102 454 801 1327 2062 获利能力 股东权益合计 1655 2042 3235 3761 4496 毛利率 76.10% 79.94% 83.11% 85.58% 87.22% 负债和股东权益总计 2156 2433 3708 4349 5234 净利率 28.26% 38.16% 38.61% 40.17% 40.24% ROE 8.54% 11.97% 12.09% 15.77% 18.42% 现金流量表 ROIC 12.27% 17.40% 21.93% 29.32% 35.25% 单位:百万元 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 偿债能力 净利润 141 244 391 593 828 资产负债 23.23% 16.06% 12.54% 13.12% 13.58% 折旧摊销 9 14 25 26 23 流动比率 2.00 2.98 5.12 5.37 5.60 财务费用 6 -3 -3 -5 -6 速动比率 1.94 2.74 4.88 5.13 5.36 存货减少 12 -57 -27 -27 -32 营运能力 营运资金变动 -72 -155 -253 -371 -457 应收账款周转率 1.11 1.10 1.09 1.09 1.09 其它 -9 80 27 27 32 存货周转率 4.49 1.54 1.55 1.55 1.55 经营活动现金流 88 123 161 243 388 总资产周转率 0.23 0.26 0.27 0.33 0.38 资本支出 18 23 36 0 0 每股指标（元） 长期投资 -115 -129 0 0 0 每股收益 0.31 0.54 0.86 1.30 1.82 其他 0 -30 66 66 66 每股经营现金流 0.19 0.27 0.35 0.53 0.85 投资活动现金流 -133 -182 30 66 66 每股净资产 3.64 4.49 7.10 8.26 9.88 债权融资 -38 -74 0 0 0 估值比率 股权融资 92 35 846 0 0 市盈率 105 61 33 22 16 其他 -28 65 -41 -62 -87 市净率 9.0 7.3 4.04 3.47 2.90 筹资活动现金流 26 25 805 -62 -87 EV/EBITDA 52.95 33.20 19.99 13.13 9.19 现金净增加额 -20 -34 995 247 367 EV/EBIT 55.89 35.04 21.