根据报告,房地产行业基本面持续边际恶化,监管部门未来大概率会出台相应措施加以缓和,确保不让系统性风险发生。政策边际改善已有初步迹象,包括房贷利率下调、广州、佛山、苏州等地的国有银行放贷速度加快、哈尔滨市住建局出台《关于促进我市房地产市场平稳健康发展的实施意见》等。优质民营房企有望获得超额收益,但房地产调控定力超预期、销售下滑幅度超预期、大量房企债务违约等风险也需要关注。建议超配地产。