2021年9月30日，国家统计局公布9月PMI数据，9月制造业PMI录得49.6%，低于市场预期值（50%），环比回落0.5个百分点，自疫情以来首次落入荣枯线下方，显示当前制造业景气水平显著回落。核心观点 受高耗能行业景气水平下降及出口偏弱等因素影响，制造业供需两端双双走弱。9月制造业PMI数据录得49.6%，降至荣枯线下方，为2020年3月以来首次落入荣枯线之下，表明当前制造业景气度有所降低。PMI生产指数为49.5%，延续了下降趋势，我们认为供给端走弱主要受限能限电等政策影响，从行业情况看，石油煤炭及其他燃料加工、化学纤维及橡胶塑料制品、黑色金属冶炼及压延加工等高耗能行业生产指数和新订单指数均低于45.0%。PMI新订单指数为49.3%，较前月下降0.3pct，表明当前制造业需求仍然较弱，我们认为制造业需求较弱主要受当前出口继续走弱影响，9月份PMI出口新订单指数录得46.2%，环比下降0.5pct，表明随着海运价格上涨，海外对于制造业需求呈现走弱趋势。 企业采购成本普遍上涨，制造业呈现主动降库存态势。PMI主要原材料购进价格录得64.5%，PMI出厂价格录得56.4%，较前月均有所上升。根据国家统计局数据显示，全部调查行业主要原材料购进价格指数均高于临界点，其中石油煤炭及其他燃料加工、化学原料及化学制品、非金属矿物制品等行业均位于69.0%及以上高位区间，表明原材料采购价格涨幅较大。从出厂价格指数看，黑色金属冶炼及压延加工业升至70.0%以上高位区间，反映相关产品销售价格上涨较快。9月中小型企业PMI均低于临界点且较上月呈现收缩态势，表明其受到价格影响较大。9月PMI产成品库存指数为47.2%，较前月收缩0.5pct，表明在成本走高以及需求走弱态势下，制造业整体选择主动降库存。 疫情好转叠加中秋国庆假期影响，消费服务业迎来强势恢复。
