2021年9月官方PMI点评：“双控”或将持续拖累经济

报告摘要：官方PMI数据显示，9月制造业PMI为49.6%，较上月回落0.5个百分点，跌出扩张区间。价格指数持续高位，制造业上游成本高、下游需求低的格局短期难以改变。服务业PMI重回扩张区间，但未完全恢复。建筑业PMI短期内难见上行。四季度经济展望：政策调控导致的上游限产短期内不会结束，原材料价格高企的格局仍将持续，需求端来看，地产和基建需求均偏弱，经济从“被动补库存”向“主动去库存”的方向行进。债券市场面临“经济增速跌破潜在增速水平、通胀传导不顺畅加大中下游压力”的组合，四季度能耗双控或继续压制工业生产，原材料价格维持高位侵蚀中下游行业利润或继续反噬需求。