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根据报告,随着疫后经济的恢复,A股盈利增速自20Q1开始快速爬升,今年Q2大概率是本轮盈利同比上行的高点;而ROE的改善趋势在未来3-4个季度仍将延续。这意味着从2021H2开始,市场进入了盈利增速见顶回落,但ROE仍在趋势上行的阶段。从统计角度,盈利增速拐点本就领先ROE拐点出现,历史上盈利周期也多次出现盈利增速回落、ROE上行的阶段。“盈利下、ROE上”,市场有何规律?历史经验对于我们当前的配置策略有什么启示?