根据国家统计局公布的数据，2021年8月我国社会消费品零售总额为3.43万亿元，同比增长2.5%；推算近两年（指2019-2021年，下同）CAGR为0.7%。8月，以上两个口径的社零增速较7月均有所放缓。其中，网上商品零售额为8210亿元，同比+7.6%，推算近两年复合增速为12.3%；推算8月线下零售额为2.62万亿元，同比+1.0 %，近两年复合增速为-2.2%。分消费类型来看，商品零售同比+3.3%，餐饮收入同比-4.5%。我们认为部分地区疫情反弹&遭受自然灾害影响是8月社零增速放缓的一大原因，线下消费及餐饮服务受影响的幅度相对更高。从分品类看，必选品韧性强，看好未来可选消费复苏的弹性。其中，金银珠宝类同比+7.4%，推算近两年复合增速为11.3%；化妆品类同比持平，推算近两年复合增速为9.1%；服装鞋帽针纺织品类同比-6.0%，推算近两年复合增速为-1.0%。其他品类中，体育娱乐用品类同比增长+22.7%；文化办公用品同比+20.4%；通讯器材类同比-14.9%；家电和音像器材同比-5.0%；汽车类同比-7.4%；家具类同比+6.7%。我们建议持续看好优质品牌标的投资价值，推荐标的包括李宁、安踏体育、波司登、贝泰妮等。投资建议：持续看好优质品牌标的投资价值。
