2021年8月CPI和PPI数据点评兼债市观点：需求对CPI的拖累仍在持续

2021年8月CPI同比上涨0.8%，增速比7月下降0.2个百分点，连续3个月回落；核心CPI同比增长1.2%，7月为1.3%；PPI同比上涨9.5%，7月为9%。CPI供给端的影响已经减弱，需求端疲弱带来的拖累仍在持续。消费品端CPI尤其是核心CPI的疲弱，以及今年以来消费修复持续不及预期，均是居民资产负债表修复不畅的侧面表现。今年Q1、Q2居民部门杠杆率出现了小幅下降，但居民资产负债表的修复可能刚刚开始，这都将制约居民消费的修复速度，也将压制消费品端物价的表现，我们预计短期内，CPI的疲弱表现仍将持续。