物业管理行业2021年中报综述：增收更增利 强者恒强。A+H物业管理上市公司已超50家，碧桂园服务以117亿元位列首位，恒大物业和雅生活服务分别以79亿和62亿位列二三名，平均收入为57亿元。一线公司平均收入57亿元，二线公司平均收入13亿元。碧桂园服务、恒大物业、雅生活、绿城服务和保利物业位列上市物管公司规模前五名。营收超过50亿元，管理面积超过2亿平，合约面积超过5亿平。21H1主要上市物管公司整体营收同比增长56%，较20H1提升26pct（受2020H1低基数影响），归母净利润同比增长65%，较20H1提升7pct。继续保持高增长。增收更增利，强者恒强。疫情前后的收入增速对比，一线公司抗风险能力强，收入确定性高，疫情得到控制后，能够迅速恢复增速。在管面积快速增加，覆盖倍数高。从成长性来看，21H1虽然疫情影响仍未消退，但多数物管公司在管面积及合约面积同比均保持了较为平稳的增长。多数物管公司在管面积增速在30%-60%之间。世茂服务在管面积同比增速超100%，恒大物业、新城悦服务、旭辉永升服务和融创服务均超过60%。利润率延续提升趋势。21H1，主要上市物管公司整体毛利率为29.1%，较20H1提升0.3pct；净利率为15.2%，较20H1提升0.7pct。毛利率和净利率均提升。核心因素为一是规模效应，二是高利润率增值业务占比提升，三是板块高估值下公司有动力通过提升利润率来扩大利润规模。期间费用率持续降低。21H1物管公司期间费用率平均为8.7%，同比下降1pct，效率进一步提升。期间费用率的持续降低有利于行业净利率的提升。收入结构优化，物业类型多样化。物业板块仍以物业管理收入为主，龙头公司占比一般在60%左右。业主增值收入占比由13%提升至15%。业主增值服务收入主要来源于服务的业主，收入质量较高，毛利率也
