券商2021H综述暨研究框架：改革政策东风至，财富管理大时代

券商板块在2021年中受益于改革政策东风和财富管理大时代，板块行情有所上涨。历史上券商板块五次上涨的驱动因素包括流动性宽松和政策利好。其中，2006-2007年、2008-2009年、2012-2013年、2014-2015年和2018-2019年分别受到经济高速增长、股权分置改革完成催生牛市行情、“四万亿”入市、流动性叠加资本市场政策利好和股权质押风险逐步缓解+资本市场政策红利的驱动。每轮券商上涨有两种类型的标的，部分小市值标的（或有一定概念属性）受到资金炒作的青睐，但具有基本面的龙头股也可获得相对于板块的超额收益。当前时点，流动性宽松和政策环境有望继续推动券商板块上涨。