二季度恢复明显，推进省代模式加速渠道拓展

周大生2021年中报显示，公司实现营业收入和净利润27.89亿与6.1亿，同比增长66.7%和84.5%。其中，21Q2公司营业收入与净利润同比增长63.9%和63%。公司净开店68家，开店节奏有所加快。上半年公司综合毛利率下降5.3pct，期间费用率下降7.17pct。预计未来省代模式推广对公司报表产生一定变动。随着国内疫情得到有效控制以及婚庆消费回补，今年黄金珠宝消费明显好转，有利于公司恢复渠道拓展步伐。预计公司2021-2023年每股收益分别为1.20元、1.43元和1.68元，参考可比公司平均估值，给予公司21年18倍PE，对应目标价21.6元，维持公司“增持”评级。