业绩高增有望持续，打造零售小微增长极

杭州银行发布半年报，营收同比增长15.73%，归母净利润同比增长23.07%，位居上市银行第5名和上市城商行第3名，延续了2018年以来的高成长特性。资产质量显著改善，拨备覆盖率超过530%，风险抵御能力遥遥领先。规模加速扩张，资本补充可期。未来随着零售小微业务渐入佳境，资产负债结构优化有望缓解息差压力。我们预测2021-2023年业绩增速为23.95%/18.71%/16.32%，给予其2021年1.6倍PB目标估值，对应目标价19.06元/股，维持“买入”评级。