猪价低迷业绩下行，管理提升成本有望逐步改善

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正邦科技发布了2021年半年报，实现营业收入266.79亿元，同比增长61.20%，但归母净利润为-14.20亿元，同比下滑159.16%。公司出栏量维持高速增长，但受猪价影响，公司上半年业绩转亏。预计随着公司成本优化和猪价消费旺季到来，公司整体盈利能力有望得到一定改善。公司盈利预测及投资评级：我们看好公司产能扩充及结构优化下的出栏成长，与种群结构调整后的成本持续改善，有望在猪价反弹时获得更高弹性，也能够助力公司中长期持续提升行业市占率与话语权。由于猪价下行幅度较大，下调公司盈利预期。预计公司2021-2023年归母净利润分别为-10.15、3.01和9.76亿元，EPS为-0.40、0.12和0.39元，PE值为-21、70和22倍，维持“推荐”评级。