2021年度中报业绩点评：高额研发拓宽技术护城河，第二成长曲线逐步显现

根据研报，石头科技在2021年上半年实现营业总收入23.48亿元，同比增长32.19%；实现归母净利润6.52亿元，同比增长41.57%；实现扣非后归母净利润5.74亿元，同比增长32.20%。其中，Q2单季度公司实现营业总收入12.36亿元，同比增长6.09%；实现归母净利润3.37亿元，同比增长0.54%。公司自有品牌收入占比超过九成，毛利率和净利率均实现逆势提升。此外，公司持续高研发投入，拓宽护城河，推出创新型产品，有望开启第二成长曲线。预计公司2021-2023年EPS分别为27.39、37.36与48.53元，对应PE分别为40.9x、30.0x与23.1x，首次覆盖，给予“推荐”评级。