折扣影响Q2净利率环比有所回落，疫情不改中长期成长逻辑

中国中免发布21年半年报，实现营收355.26亿元，同比增长83.98%，归母净利润53.6亿元，同比增长476%。其中，21Q2实现收入173.92亿元，同比增长53.4%，归母净利润25.1亿元，同比增长164%。公司经营性现金流净额为7.51亿元，存货为189.95亿元。收入拆分来看，21H1海南地区业务收入262亿元，贡献74%营收。21H1免税商品实现营收245.53亿元，占比69.4%；有税商品实现营收105.66亿元，占比29.9%；其他服务收入2.50亿元，占比0.07%。业绩拆分来看，折扣力度加大Q2整体归母净利率环比Q1降1.2pct，21H1海南地区表观权益净利率为11.7%。