2021年中报点评：业绩符合我们的预期，泰它西普优势初显，维迪西妥单抗未来可期

荣昌生物-B（09995）发布了2021年中报，营收为0.29亿元，同比增长1451.4%；毛利为0.25亿元，毛利率达86%；研发开支为3.27亿元，同比增长约73.5%；银行结余及现金为16.36亿元；公司亏损4.4亿元，同比增长78%。泰它西普上市3个月销售额达0.29亿元，系统性红斑狼疮适应症治疗优势初显。泰它西普多适应症临床试验结果显示阳性结果，市场前景广阔。维迪西妥单抗获批上市进入HER2高表达胃癌三线及以上治疗，国内市场未来可期。荣昌和西雅图基因就维迪西妥单抗达成重要合作协议，荣昌将从此次合作中获得巨额海外收益。公司两大核心产品泰它西普和维迪西妥单抗的研发进度和销售额符合我们的预期，但由于公司为了在医保谈判后能够维持一个理想的价格，对维迪西妥单抗的定价高于我们的预期，我们将下调维迪西妥单抗2021-2022年的销售预期，并将荣昌生物2021-2023年营业收入从3.1/9.8/22.59亿元，下调至2.5/7.5/22.59亿元，但依然看好产品的长期表现，维持“买入”评级。