业绩稳健，渠道变革打开空间

江山欧派(603208)发布2021年中报，实现营收14.07亿元，同比增长32.5%，归母净利润1.77亿元，同比增长31.4%。公司业绩稳健，渠道变革打开空间。公司由原来的聚焦直营工程大客户转为直营工程和代理工程业务齐头并进，同时在工程客户渠道扩充品类，由原来单一的木门扩充到木质防火门、柜类产品和入户门等产品。家装渠道整合空间广阔，公司有望凭借自身规模化生产能力和专业的工程服务能力在与中小木门企业的竞争中处于优势地位，从而不断维护并拓展客户，实现自身规模和市场份额的扩张。我们维持公司2021-2023年收入预测，预计公司2021-2023年收入分别为40.87/50.28/59.65亿元，归母净利润分别为5.47/6.72/7.98亿元。维持“买入”评级和合理估值区间118.7~126.5元。