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公司年度及季度业绩报告总结
年度业绩概览：
- 2022年：公司实现营业收入35.53亿元，同比增长3.06%；归母净利润2.77亿元，同比下降18.03%；扣非净利润1.91亿元，同比下降27.23%。
- 第四季度：营收10.65亿元，同比下降13.33%；归母净利润1.12亿元，同比下降37.46%；扣非净利润0.95亿元，同比下降39.64%。
- 2023年第一季度：营收5.75亿元，同比增长1.08%；归母净利润0.33亿元，同比增长8.18%；扣非净利润0.13亿元，同比下降2.86%。
产品类别表现：
- 衣柜、木门高速成长：整体厨柜、整体衣柜、木门分别实现收入23.63亿元、9.61亿元、1.49亿元，同比变动分别为-4.71%、+20.09%、+77.27%。
- 渠道分布：经销渠道收入18.34亿元，同比下降2.37%；直营渠道收入1.27亿元，同比下降34.09%；大宗业务收入12.80亿元，同比增长11.78%；境外业务收入2.34亿元，同比增长43.16%。
新增门店情况：
- 截至2022年底，新增门店总数为387家，其中整体厨柜、整体衣柜、木门分别增加72、172、173家，总门店数达到1792、1091、561家。
- 截至2023年第一季度，整体厨柜、整体衣柜、木门分别新增20、10、16家，总门店数增至1812、1101、577家。
毛利率与费用率：
- 2022年：整体厨柜、整体衣柜、木门、其他业务毛利率分别为29.24%、29.17%、7.19%、43.64%，同比变化分别为-1.06%、+0.27%、+2.78%、+33.55pct。
- 2023年第一季度：整体厨柜、整体衣柜、木门、其他业务毛利率分别为28.31%、27.87%、5.58%、11.20%，同比变化分别为-1.08%、-1.03%、+0.41%、+8.51pct。
- 费用率：销售、管理、研发、财务费用率分别为12.14%、4.70%、5.63%、-0.22%，同比变化分别为+0.38%、+0.05%、+0.50%、-0.06pct。
发展策略：
- 渠道拓展：聚焦空白市场，加强三四线城市的渠道下沉，推进平台分公司、办事处的招商突破。
- 成本控制与创新：强化降本增效，加大研发创新和组织变革力度。
- 终端管理：提升终端管理和服务能力，确保主力业务高质量增长，推动培育性业务快速扩张。
投资建议：
- 预计公司2023-2025年的归母净利润分别为4.02亿、4.82亿、5.62亿，年复合增长率分别为45.2%、19.9%、16.5%。
- 当前股价对应PE分别为13、11、9倍。
- 维持“推荐”评级。
风险提示：
- 终端销售风险：面临销售目标未能达成的风险。
- 渠道开拓风险：渠道扩张速度可能不达预期。
- 房地产市场波动：受房地产市场不稳定的影响。
