2021年半年报点评：国窖稳步增长，中低端短期留有余力

泸州老窖（000568.SZ）2021年上半年营业收入93.17亿元，同比增长22.04%，归母净利润42.26亿元，同比增长31.23%。其中，国窖1573营收82.18亿元，同比增长23.45%，特曲营收9.77亿元，同比增长7.51%。毛利率为86.01%，同比增长4pct，销售净利率为48.37%，同比增长11.67pct。公司预计全年任务达成确定性较高，目前国窖批价910元左右，价格相对稳定，逐步转向顺价模式。同时，公司增强对泸州老窖的品牌培育，特曲等产品短期留有余力，后续有望逐步释放，双品牌发力可期。公司盈利预测与估值简表显示，公司2021-23年净利润预测分别为75.5/93.0/110.2亿，对应EPS为5.16/6.35/7.52元，当前股价对应P/E为33/27/23倍，维持“买入”评级。