2021半年报点评：扣非净利环比扭亏，景区恢复至疫情前6-8成

中青旅(600138)2021半年报点评：扣非净利扭亏，景区恢复至疫情前6-8成。中青旅2021上半年收入同比增长38%，归母净利和扣非净利分别增长121%和100%，其中景区收入恢复至疫情前的60%-80%。2021Q2单季收入和归母净利分别增长57%和142%，景区收入恢复至19H1的60%-80%。2021上半年毛利率提升8.5pct，销售、管理、研发和财务费用率分别下降5.29pct、2.82pct、0.14pct和1.84pct。中青旅预计2022年濮院景区正式开业，整合营销和酒店收入恢复至19H1的61%-81%。投资建议：考虑到旅行社等业务恢复进展慢及三年度受疫情扰动，下调2021-23年营收和归母净利预测，目标价从19.3元调整为15.31元。