华安新能源发布《德业股份：低压逆变器新星，光伏+储能未来可期》的报告，德业股份上半年实现营业收入19.25亿元，同比增长33.6%；归母净利润2.25亿元，同比增长31.2%；扣非后归母净利润2.14亿元，同比增长39.1%。毛利率和净利率分别为20.8%/11.7%。其中二季度公司实现营收10.61亿元，同比增长15.1%，环比增长22.7%；归母净利润1.25亿元，同比下降0.9%，环比增长24.2%；扣非后归母净利润1.19亿元。单二季度毛利率和净利率分别为21.9%/11.7%。逆变器业务营收大幅增长超预期，原材料承压下毛利率依然提升。预计下半年随着储能逆变器占比上升，毛利率有望继续提升。此外，下半年进入行业旺季，公司逆变器业务出货有望环比增长。投资建议：基于逆变器行业出口持续增长、公司市占率不断提升，预计21-23年营业收入分别为42.67/56.82/70.50亿元，归母净利润5.11/9.11/12.82亿元，对应PE 74x/41x/29x。维持“买入”评级。
