多点开花，AIoT芯片平台初具雏形

恒玄科技发布中报，公司上半年实现营业收入7.33亿元，同比增长117.08%；归母净利润利1.89亿元，同比增长286.87%。对应Q2单季度营收4.43亿元，同比增长112%；归母净利润1.09亿元，同比增长116%。非A品牌TWS需求持续持续向好，预计2021年全球TWS耳机出货3.1亿部，同比增长39%，对应非A系TWS出货量约2.3亿部，同比增速70%。公司在安卓手机品牌阵营独占鳌头，整体份额约50%，三星、华为、OPPO、小米等客户保持良好合作关系。公司在进入品牌大客户供应体系后，亦积极拓展品牌客户的音箱、手表等产品，丰富产品线。非耳机业务进展顺利，AIoT芯片平台雏形已现。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为19.56/28.46/39.84亿元，归母净利分别为4.60/6.85/9.62亿元，对应2021年8月26日市值计算，市盈率分别为78/52/37倍，维持“买入”评级。