中国人寿(601628)发布2021年中报,公司实现新业务价值298.67亿元,同比下降19.0%;期末内含价值11428.11亿元,同比+12.5%;总保费4422.99亿元,同比+3.5%;归母净利润409.75亿元,同比+34.2%,对应EPS为1.45元/股。短期行业人力规模、NBV的修复仍较为乏力,我们下调公司2021-2023年新业务价值预测542.4/600.5/662.5亿元至478.8/470.6/493.1亿元,对应2021-2023年VNPS 1.92/2.12/2.34元至1.69/1.67/1.74元。长期来看,旺盛的康养需求将支撑起行业的发展空间,而中国人寿有望凭借其在下沉市场的竞争优势率先受益。此外,公司“鼎新工程”的深入推进也将继续驱动公司实现规模与价值的共振。当前市值(2021年8月25日)对应2021-2023年A股PEV估值 0.69/0.61/0.54倍,维持“买入”评级。