唐人神发布2021年上半年业绩:公司2021H1营收108.34亿元(+37.21%),归属于上市公司股东净利润1.76亿元(-59.29%)。饲料业务量利同增,猪料销量同比大幅增长,拉高饲料整体毛利。生猪养殖业务受猪价下行影响,盈利能力同比下滑,但报告期内仍维持正业绩贡献。基于公司上半年业绩及我们对下半年及2022年猪价的预判,下调公司2021-2022年预测;基于本轮猪价下跌节点较年初预期提前,预计猪价周期反弹将于2023年到来,上调2023年预测。预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.24/-4.41/14.23亿元(前预测值为15.18/7.49/2.76亿元),EPS分别为0.10/-0.37/1.18元,当前股价对应PE分别为57.3/-16.1/5.0倍。猪价下行期,饲料业务支撑公司业绩下滑边际,上行期养殖业务释放业绩弹性,维持“增持”评级。