高端化加速，费效比改善

青岛啤酒发布2021年中报，实现营收182.91亿元，同比+16.66%；归母净利润为24.16亿元，同增30.22%。单Q2收入93.63亿元，同比-0.24%；归母净利润13.94亿元，同比+5.74%。吨酒价加速提升，主品牌青岛实现产品销量252.8万吨，同比+20.9%；其中高档及以上产品销量同比+41.4%。毛利率改善，费效比提升，盈利能力改善。展望下半年高端化趋势持续，覆盖原材料上涨压力。预计2021/22/23年收入分别为302.3/321.8/339.9亿元，同比+8.9%/6.4%/5.6%；预计2021/22/23年归母净利润37.0/37.6/46.4亿元；维持“买入”评级。