结构升级高端破茧成蝶，控费提效盈利持续改善

东方证券发布华润啤酒（00291.HK）的研报，指出公司具备证券研究报告业务资格，与本研究报告所分析的企业发展业务关系，投资者应考虑到可能的利益冲突。华润啤酒是国内产销量第一的啤酒龙头，通过并购整合完善产品矩阵，高端化之路势如破竹。啤酒消费升级方兴未艾，提价控费格局徐图改善，关厂去产、控费提效逐渐成为行业共识。华润啤酒高端化目标坚定，计划次高档及以上啤酒销量从146万千升提升至400万千升。受益于结构升级、产品提价、规模效应发挥等因素，近年来公司毛利率稳步上行，毛销差持续提升。我们预测公司21-23年EPS分别为1.01、1.36和1.75元人民币，首次覆盖给予买入评级。