仲景食品发布2021年半年度报告,营收实现同比增长12.3%,其中调味食品营收同比增长6.8%,调味配料营收同比增长20.8%。由于疫情恢复,餐饮及食品生产企业步入正轨,对调味配料的需求明显加大,调味配料业务营收实现高增,成为营收增长的主要驱动力。公司加大广告及品牌的宣传力度,积极开展市场推广活动,2021H1销售费用率同比提升0.9pct至17.6%;公司加大新产品投入力度,带来研发费用率同比提升1.5pct至4.5%。总体来看,2021H1净利率同比下降0.85pct。公司正积极进行营销网络建设及渠道铺设,华东、华中重要市场2021H1营收均实现约12%的双位数增长,同时西南及华南地区营收亦实现高增。在产能方面,公司年产1200吨调味配料生产线建设项目预计2021年底建设完工并陆续投产,年产6000万瓶调味酱生产线项目预计2023年投产,产能扩充有望支撑公司长期发展。预计公司21/22/23年营收分别为8.6/10.6/13.0亿元,同比+18.8%/22.7%/23.1%;归母净利润1.5/1.8/2.4亿元,同比+13.8%/25.5%/30.2%;对应PE为44/35/27倍,维持“增持”评级。